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传媒行业：“十二五”产业与消费升级共舞 报告摘要： ?? 文化大发展大繁荣对应产业与消费升级机遇。十二五规划建议中，文 化产业发展目标首次上升为“国民经济支柱性产业”。预测十二五期 间文化产业将保持年均 20%的增速，产业规模达到 17000 亿。产业与 消费的双重升级，将成为贯穿“十二五”的两大投资主线。 ?? 传统出版社有望整合成为最具内容优势的数字发行平台。平台、内容、 定价、模式、政策五大因素主宰数字内容崛起后的产业格局。内容、 发行、终端三个环节都有依托各自优势向其他环节延伸进而确立自身 行业地位的可能。在中国主流出版社有望联合成立市场化的数字出版 公司，成为最具内容资源优势的数字发行平台。总署政策也体现了对 传统出版单位成为数字出版龙头企业的大力支持。 ?? 十二五期间数字内容盈利前景看好。预测至十二五末，数字出版产值 将达 4750 亿；数字出版拉动一般图书纯销售额增量将在数百亿；视 频内容交易规模在 100-200 亿。 ?? 文化消费崛起与产业融合。在人均 GDP3000 美元的国家，文化消费有 4 万亿的市场空间，我国目前只实现了 8400 亿左右。2015 年，国内 电影票房将在 300-400 亿；创意产业将受益于低技术、低文化附加值 的制造业提升技术与文化附加值的升级过程。现代文化产业将发展成 为与相关产业关联度高、融合度高、相互促进作用大的“大文化产业”。 ?? 看好受益于数字出版、视频内容交易规模扩大、消费景气度高、产业 融合等背景的子行业与个股。 重点公司 股价 09EPS 10EPS 11EPS 11PE 评级 变动 中南传媒 12.12 0.27 0.33 0.38 32 买入 - 博瑞传播 18.80 0.43 0.55 0.70 27 买入 - 华策影视 114.94 0.98 1.64 1.84 62 增持 - 华谊兄弟 29.76 0.25 0.41 0.45 66 增持 - 奥飞动漫 34.32 0.40 0.50 0.62 55 增持 - 联系人 王铮 电话：010 Email：wangzheng@hysec4 市场表现 2009-11-30～2010-11-30 -26% -16% -6% 4% 14% 24% Nov-09 Mar-10 Jul-10 上证指数 信息服务 行业数据 股票家数（家） 32 总市值（亿元） 2667 流通市值（亿元） 1621 重点公司（家） 11 重点公司占行业市值比重 41% 相关研究 中南传媒：“全媒体出版”先行者 2010.10.28 “十二五”新文化消费时代（一） 2010.10.15 寻找“全媒体出版”领军者 2010.8.4 传媒行业 2010 年下半年投资策略—— “全媒体”浪潮 2010.6.17 2010 年 12 月 3 日传媒行业/2011 年年度投资策略报告 增持(维持) “十二五”产业与消费升级共舞 传媒行业/2011 年年度投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 共 34 页 目录 一、“十二五”产业与消费升级共舞 ........................................................................................................................................ 5? （一）从“新引擎”到“支柱性产业” ............................................................................................................................... 5? 1、十二五规划建议中，文化产业发展目标首次上升为“国民经济支柱性产业” ..................................... 5? 2、两次全国经济普查期间文化产业增加值年化平均增速 22% ..................................................................... 5? 3、“十二五”时期，文化产业规模扩张空间巨大 .................................