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中信建投证券研究部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 总第260 期 2008 年9 月11 日 INFORMATION EXPRESS 焦点研究：中报显示行业分化 加剧 投资资讯部 中信建投证券研究部  焦点研究：中报显示行业分化加剧 联系人：陈含芝  债券研究：信用产品将成为投资亮点 chenhanzhi@  日 照 港 未来发展前景非常广阔  中信国安 盐湖资源开发已经进入高 增长期 前期关注 焦点研究：9 月市场初步具备转暖条件 日照 港 未来发展前景非常广阔 久联发展 提价增加利润总额2800 万 中信国安 盐湖资源开发已经进入高增长 期 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 本报告所有分析和报道均为分析员综合市场观点而来，仅作参考。本报告不得翻 印或复印。在任何情况下，本报告不视作发售或邀请购买任何股票之建议，投资 者据此报告所作的任何投资决策，风险由投资者自负。 新 资 讯 总第260 期 【焦点研究：中报显示行业分化加剧】 据中信建投策略组统计，截至 2008 年 8 月31 日，沪深两市共有1596 家A 股公司公布了上半年中期 业绩报告，共实现营业收入56217.75 亿元，比去年同期增长了49.46%，净利润5517.30 亿元，比去年同 期增长了19.66%，EPS 为0.23 元。，去除去年中报之后上市的119 家上市公司，同期可比上市公司有1477 家，共实现营业收入45272.91亿元，比去年同期的35135.55亿元增长了10137.36亿元，增长幅度为28.85%； 实现净利润4050.56 亿元，比去年同期的净利润 3240.99亿元上涨了24.98%。净利润的同比增速比营业收 入的增速略慢。但在目前经济格局中，这样的业绩表现还是好于市场预期的。 通过对主营业务收入、毛利率水平、净利润和投资收益等指标的综合分析比较，可以看到，上半年的 行业业绩分化明显，未来业绩仍存隐忧。首先，同比而言，毛利率水平和净利润增速下降的行业并不是个 别现象。其次，上半年的业绩表现主要来源于银行业，如果剔除银行业，上半年净利润甚至是下降的。这 从侧面反映了工业企业盈利能力的削弱。 从估值的角度上看，目前的A 股市场已经显示出了相当的估值优势，但业绩预期仍不可乐观。首先， 中报业绩优异表现的质量和可持续性非常令人担忧。其次，未来经济增速下滑预期已经形成。另外，从每 股收益来看，08 年较 07 年是下降的，尽管