第二讲 财务估价基本理论和方法.pptxVIP

第二讲 财务估价基本理论和方法;财务股价概念：对资产内在价值的估计。 内在价值指经济价值或者公平市场价值。 不同于：账面价值和清算价值。 估价的方法：现金流量折现法，即用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。 三个概念： 时间价值：货币经历一定时间的投资和在投资所增加的价值； 风险价值：投资者因承受风险而应该获得的额外报酬； 现金流量：现金的流入和流出。;利息计算方法 单利：每期都以最初的本金为基础计算利息 复利：每期都以本期期初的本利和为基础计算利息。 例1：假设存入银行10000元，年利率为5%，每年计息一次，计算第四年的利息。 单利法： 复利法： ; ; 例3：假设4年后需要200000元用于一笔投资，银行年利率为5%，现在需要存入银行多少钱？ ;与复利利率相关的几个概念 报价利率（名义利率）：银行等金融机构 报出的年利率，需要同时给出每年的复利次数。否则这种利率报价不确切。 如：某理财产品 年投资回报率为8%，半年计息一次。 计息期利率：一定计息周期的利息与本金的比值。 如：某理财产品3个月的利率为2%，或者半年利率为5%等等。 有效年利率：根据报价利率或者计息期利率推算出来的一年的利息与本金的比率。即相当于以一年为计息期的利率。;举例：某理财产品的年利率为10%，每季度计息一次，试计算该产品的有效年利率。;年金及其分类 年金：等额、定期的系列收支。;普通年金终值 定义：以最后一次收付时间为终点，所有普通年金的复利终值之和。;普通年金现值 定义：就普通年金而言，每笔年金的复利现值之和。;偿债基金 定义：为使年金终值达到既定金额每年末应支付的年金数额。; 资本回收额 定义：在约定年限内等额收回初始投入资本或清偿所欠债务。;预付年金终值 定义：以最后一次收付时间为终点，所有即付年金的复利终值之和。;即付年金现值 定义：就即付年金而言，每笔年金的复利现值之和。;延期年金终值 定义：以最后一次收付时间为终点，所有延期年金的复利终值之和。;延期年金现值 定义：所有延期年金的复利现值之和。;永续年金现值 定义：所有延期年金的复利现值之和。;不同系数之间的关系： 复利终值系数和复利现值系数互为倒数； 年金终值系数和偿债基金系数互为倒数； 年金现值系数和投资回收系数互为倒数； 预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数+1，系数—1； 预付年金现值系数和普通年金现值系数的关系：期数—1，系数+1； 预付年金终值系数等于普通年金终值系数乘以（1+i）； 预付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（1+i).;债券的有关概念 面值：设定的票面金额，代表发行者借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。 票面利率：债券发行者一年内向投资者支付的利息占面值的比率。 期限：债券首发至到期的时间；;债券估价基本原理 债券价值：债券产生的未来现金流量按照一定贴现率计算的现值。 债券未来现金流量：包括利息、到期的本金（面值）或售价（未持有至到期）。 贴现率：债券投资者的必要报酬率（考虑了时间价值和风险价值）或市场利率。;纯贴息债券价值计算 纯贴息债券：也叫“零息债券”，承诺在未来某一日期作某一单笔支付的债券。;平息债券价值计算 平息债券：利息在到期时间内平均支付，面值在到期日支付。;债券定价的基本原则 贴现率高于票面利率：折价； 折现率低于票面利率：溢价； 折现率等于票面利率：平价； 越接近到期日，债券的价值和面值差异越小，因为两种利率差异对价值的影响越小。;到期时间对债券价值的影响 就平息债券而言： （1）当付息期无限小时（连续付息），随着到期日的接近，债券价值向面值回归： 溢价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐下降； 折价发行的债券，随着到期日的接近，价值逐渐上升； 平价发行的债券，随着到期日的接近，价值保持不变。 （2）实际中，平价债券分期付息，则债券的价值在两个付息日之间呈周期性波动状态。 折价发行的债券，价值波动上升； 溢价发行的债券，价值波动下降； 平价发行的债券，价值的趋势保持不变； 但在每个付息日之间， 越接近付息日，其价值越高。 就零息债券而言：随着到期日的接近，债券价值向到期值回归，价值上升。;付息频率对债券价值的影响（针对平息债券） 溢价债券：随着付息频率的加快，债券价值不断增大； 折价债券：随着付息频率的加快，债券价值不断降低； 平价债券：随着付息频率的加快，价值不受影响。 “马太效应”：溢价和折价债券的价值，随着付息频率的加快，高者更高，低着更低。 说明：溢价和折价都表示了债券现值和面值之间的差异，这种差异来自于票面利率和折现率之间的差异形成的利息差，随着付息频率的增加，利息差也会增加，所以债券现值和面值之间的差异也会增加，从而产生“马太效应”。;债券到期收益率 到期收益率：以特定价格购买债券并持