越南恶性通货膨胀的原因和启示 学术资料-中国市场研究.docVIP

越南恶性通货膨胀的原因和启示 　　[摘 要]越南政府为应对金融危机采用了非常宽松的货币政策和积极的财政政策,导致2009年12月越南出现了恶性通货膨胀,同期中国也采用了非常宽松的货币政策和积极的财政政策。为防止通货膨胀的出现,中国宽松的货币政策应适时退出,积极的财政政策应淡出,外汇汇率经济发展为前提。 　　[关键词]通货膨胀;货币政策;财政政策;外汇汇率 　　[中图分类号]F831 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432(2010)39-0066-03 　　越南2008年5月CPI同比上涨25.2%,摩根斯坦利公司在一份报告中,首次认定越南发生了金融危机。后因美国次贷危机引发的全球金融危机越南经济很少有人关注,直到2009年12月越南的通胀率同比上升6.5%,同时越南政府宣布出现了恶性通货膨胀,越南经济发展再次引起了人们的关注。实际上2009年12月的CPI比上个月的4.4%提高了1.9个百分点。相对于2008年5月CPI的同比涨幅,同比通胀率看起来虽然仍有些偏高,但却还处于正常区间。问题出在环比数据上,12月越南CPI环比上升了1.38%,上月为0.55%,环比增速呈现加速的趋势。事实上,一旦环比通胀率超过3%,就应该引起重视,因为这极容易造成恶性通胀预期,最终造成金融危机的产生。 　　 　　上图显示2008年5月以后越南CPI环比增长一直在下降,直到2008年12月这种现象才出现了逆转,也就是说越南政府在应对美国金融危机的过程中出现了问题,那么问题是什么,同期中国政府是如何应对金融危机的,两国相比从中又能吸取些什么经验教训?本文将着重站在货币政策和财政政策的角度进行分析。 　　1 越南恶性通货膨胀的原因分析 　　1.1 过度宽松的货币政策 　　越南货币政策的实施手段包括具体手段包括公开行政府价格管制等直接手段来达到政策调控的目的。据资料证实,在应对美国金融危机方面,越南中央银行主要采取的货币政策手段是再融资利率、贴现率、基础利率、准备金率,还有作为货币政策不常采用的外汇政策。 　　(1)再融资利率、贴现率、基础利率、准备金率不断调低。美国次贷危机全球爆发以来,越南中央银行实施了非常宽松的货币政策以减少对经济的冲击。从下表中我们可以看出,越南中央银行非常频繁地使用再融资利率(表1)、贴现率(表2)、基础利率(表3)来引导经济。在一年多的时间,再融资利率从15%降到了7%,贴现率从13%降到了5%、基础利率从14%降到了7%。同时准备金率在2009年9月1日由3.6%下调为1.2%。 　　 　　(2)外汇汇率扩大浮动区间。越南实行盯住美元的汇率环境中,为了维持固定汇率,需要有足够的外汇储备,以应对短期游资对汇率的冲击。越南的情况是,出口由于美国和欧洲经济不振而下降,而追求高经济增长的目标又需要大量进口原材料和产成品,进口有增无减,所以,经常项目出现逆差。2009年越南出口567.34亿美元,进口687.1亿美元,贸易逆差120亿美元。尽管美国次贷危机发生后,越南于2008年11月7日将越南盾兑美元汇率浮动幅度从上下浮动2%扩大至3%,2009年3月将越南盾兑美元汇率浮动幅度从上下浮动3%扩大至5%,以浮动区间扩大促本币升值抑制通货膨胀,但是当外贸逆差和高通货膨胀率同时存在,市场认为越南盾的官方汇率被严重高估的情况下,人们开始抛售越南盾而买入美元,这样将导致越南盾进一步贬值。 　　(3)政策执行的结果是货币供应量、银行信贷大幅攀升。非常宽松的货币政策导致越南2009年的信贷增速达到了37.73%,高于名义GDP,超过20个百分点;货币供应量增加了30%。而年初越南中央银行定的目标是确保全年广义货币供应量增长25%,信贷增长25%~27%。非常宽松的货币政策不仅造成了国内的资产价格疯狂上涨,而且由于政府控制力相对较弱和国内需求旺盛,货币政策的宽松也开始蔓延到了实体经济,通胀率上升就是一个显著的表现。 　　1.2 积极的财政政策 　　为应对美国次贷危机的影响,越南2009年2月10日越南财政部公布了遏制经济衰退,保持经济增长和企业所得税额减征30%,对中小企业所得税缓征9个月,对19种商品和生活救济提供救助;④增加国家粮食储备,落实减贫计划,对贫困户和贫困生及其他政策照顾对象提供信用贷款等。越南宽松的财政政策的执行结果是2009年越南财政赤