公用企业治理机制对绩效的影响——基于上市公司的实证研究.pdfVIP

公用企业治理机制对绩效的影响 基于上市公司的实证研究 ■王 倩 尽管我国相当多的公用企业从形式上已经建立起了现代企业制度，但其各个职能机构却并没有发挥出 应有 的职能，治理结构与企业绩效之间的关系并不明晰。本文 以公用企业上市公司为样本 ，通过实证研究发 现：董事会规模、独立董事比例和国有股比重对公用企业的绩效都没有明显的影响，而股权集中度、债权比例 和经理层年薪对公用企业的绩效呈现正相关关系，但不是非常明显。 f关键词】公用企业；治理机制；绩效；上市公司 【中图分类号】F270 [文献标识码]A [文章编号]1004—518X(2010)09—0092—06 王 倩 (1983一)，女，兰州大学管理学院行政管理专业博士研究生，主要研究方向为政府与企业关系。 (甘肃兰州 730030) 一 、 引言 治理、债权治理以及经理层年薪四个方面，来考察治理 公用企业即通过网络或基础设施为社会提供公共 机制对绩效的影响。 性服务的经营性组织，主要涵盖供水、电力、煤气、通信、 公交、铁路、航空等行业。由于公用企业特有的属性 ，其 二 、文献回顾和研究假说 产品或服务与大众生活息息相关，长期以来各国普遍实 (一)有关董事会规模与公司绩效的文献回顾和假 行 国家垄断经营。20世纪 8O年代 ，以英 国为代表 的国家 说形成 开始对公用企业进行民营化改革。我国从 20世纪 90年 对董事会规模与公司绩效的关系进行开创性实证 代 中期开始 ，对公用企业展开 了一场渐进 的变革 ，内容 研究的是 YermackE，他 以452家美国公司在 1984— 包括：公用企业的公司制改革、政府管理体制改革和国 1991年的数据为样本，得出了董事会规模越大，公司绩 有资产管理体制改革。而公用企业的公司制改革作为整 效越差的结论。Eisenbergt通过对芬兰中小公司进行实 个改革的突破 口和切人点，具有非常重要的作用。尽管 证研究，同样得出了董事会规模与公司绩效呈负相关关 我国相当多的公用企业从形式上已经建立起了现代企 系的结论。我国学者也对董事会规模与公司绩效的关系 业制度，但其各个职能机构却并没有发挥出应有的职 进行 了实证研究，如：孙永祥 ”通过 回归分析，认为我 国 能 ，治理结构与企业绩效之间的关系并不明晰。因此 ，本 上市公司的董事会规模与公司绩效之间存在负相关关 文利用公用企业上市公司为样本 ，从董事会治理、股权 系，提倡不应过大的董事会规模有利于我国上市公司绩 丽 公用企业治理机制对绩效的影响——基于上市公司的实证研究 效的提高。 有权控制会导致成本的提高和利润的下降，但是公司股 董事会规模太大会出现董事会成员间沟通与协调 东能够通过资本兼并的成本降低或者是其他方面的利 困难 ，甚至会使董事会成员产生 “搭便车”的动机。但董 润增长的促进来补偿这种损失，因此股东会选择分散股 事会成员的专业知识、技能可以较好的互补 ，同时由于 权，实际上也是公司绩效最大化的目标在促进公司股权 存在多种不用的意见，可以减少企业的经营风险。特别 结构的变化。HoldernessSheehan 通过对拥有绝对控 对于国有控股的公用企业来说，由于国有股的监管动力 股股东的上市公司与股权非常分散的上市公司的经营 不足，而其有很多行政干预的弊端，董事会规模的增加 绩效进行比较实证分析后，认为公司股权结构与绩效没 还能在一