国际经济：第十四章 货币、利率与汇率【PPT版】.pptVIP

本章简介 　　　利率和预期汇率是影响汇率的重要因素，本章将分析货币供给对利率的短期和长期影响，揭示货币政策如何影响汇率的机制。本章首先从货币供需关系出发分析均衡利率的决定机制；然后将利率决定模型和利率平价条件结合起来，研究在价格、产出水平和未来预期汇率给定情况下，货币供给变化对汇率的影响；最后将讨论货币供给变化对产品价格和预期汇率的长期影响，并在此基础上进一步分析货币政策变化诱发的汇率变化规律。; 　　为了方便分析，本节假设经济处于完全就业状态、且短期内价格不受货币供给的影响。以下从货币的供需分析出发，对利率的确定进行分析。 货币需求 　 货币是指现金和可开支票的银行存款。与其他非货币资产相比，货币是被广泛接受的支付手段，具有很强的流动性。持有货币的机会成本在于失去了持有其他资产（如国债等）可以带来的收益。实际国民收入(Y)越高，商品交易量越大，对货币的实际需求量越大；利率(R)越高，持有货币的机会成本越高，货币需求量越小；价格水平(P)越高，货币需求量越大。用Md表示货币需求量；L表示实际货币需求量（即所持货币的实际购买力）： 　Md=PL(R,Y) 注意：其中的R为名义利率，等于实际利率与通货膨胀率之和。在将价格看成不变的短期分析中（如凯恩斯理论），由于通货膨胀率为0，实际利率与名义利率相等。但在通货膨胀存在时，通货膨胀率越高，货币贬值越明显，持有货币的机会成本越大。;L(R,Y);货币供给：货币供给（Ms)由中央银行控制，将其看成外生变量。 均衡利率的确定 在价格一定、产出不变的假设下，均衡利率由货币的供需均衡决定。货 币供需均衡的关系为：Ms=Md→Ms=PL(R,Y)→Ms/P=L(R,Y);利率、产出和货币供给对均衡利率的短期影响 短期：由于价格具有一定的粘性，价格调整滞后于利率和汇率的调整。 在短期分析中忽视价格变动。 均衡条件：货币供给(Ms)=货币需求(Md) Ms/P=L(R,Y) 利率的短期影响因素：货币供给（Ms )、实际所得(Y)。 货币供给(Ms)：货币供给增加→利率下降 ;实际所得（Y)：实际所得增加→利率上升。;;图解：;第三节 永久性货币供给变化对汇率的短期影响 永久性货币供给量变化与暂时性货币供给量变化的概念： 永久性货币供给量增加是指货币供给量增加后不再减少。而上节中提到的暂时性货币供给增加是指货币供给量增加仅为暂时现象，货币供给水平在一定时间后会重新恢复到原有水平。;永久性货币供给变化与预期汇率 永久性的货币供给变化改变人们的汇率预期，在一国货币供给长期增加的情况下，人们将预期该国货币在未来会出现贬值。关于货币供给对汇率的长期影响将在下一章进行详细讨论。 永久性货币供给增加对汇率的短期影响机制; ; 在短期分析中,考虑到价格的粘性，可以将价格看成是不随政策变化的参数。但长期而言,永久性货币供给变化会引起价格的变化，因此，货币供给变化对利率和汇率的影响机制不同于短期分析的情况。 　　　　 永久性货币供给变化与价格货币市场均衡时，货币供给等于货币需求：Ms/P=L(R,Y)货币市场实现均衡的机制如下： ①短期：货币供给变化引起利率和产出变化，利率变化是货币市场实现均衡的主要调节手段。 ②短期向长期的过渡：价格开始变化，随着价格的变化，利率和产出随之改变。 ③长期：价格调整充分，产出和利率达到长期稳定的水平，经济达到充分就业状态。;货币供给变化与物价变化 如果经济处于充分就业状态，货币供给的增加是引起物价水平变动的重要原因。物价反映了用货币衡量的商品价值，货币供给的变化意味着衡量商品价值尺度的改变。货币供给增加，用货币衡量的同一商品的价值就会相应增加。但由于工资合同、交易合同、调整费用、信息不对称、不完全竞争等因素的作用，价格在短期内不能随货币供给的变化及时作出反应。在这一情况下，货币供给的增加提高了社会的购买力，消费者对商品的需求增加。一旦商品需求增加，商品的价格就会具有上升的趋势，商品价格的上升也会进一步驱使企业扩大生产、增加对劳动力和生产原材料的需求，最终导致工资和原材料价格的上涨。此外，人们对物价上涨合理预期的形成也进一步推动了商品需求和工资上涨。所以货币供给增加最终会提高商品和要素的价格。;长期均衡物价 在实现长期均衡时， 经济处于充分就业。产出水平完全取决于生产中的技术水平和要素投入数量，与货币供给没有关系。 物价水平调整至新的均衡水平。实现长期均衡后，价格已完成充分调整，通货膨胀现象不再持续。名义利率恢复至实际利率。 假设在货币政策实施之前，