股票价格与股风险形成机理的流动性解释.pdfVIP

第 2 卷第 4 期 管　理　学　报 V o l. 2 N o. 4 　　　 2005 年 7 月 　　　　　　　　　　　Ch in e se Jou rn a l o f M an agem en t　　　　　　　　　　 J u l. 2005 股票价格与股市风险形成机理的流动性解释 王林辉　董直庆 ( 东北师范大学经济学院; 吉林大学商学院) 　　摘要: 由于研究角度不同, 当前市场流动性理论对股价的研究较少关注第 1 次流动性跨越, 即资产上市前后流动性变化对股票价格与价值的影响。基于此, 着重分析资产上市前后的流动性 差异, 推导出了流动性下的股价模型与股市风险模型, 并得出如下结论: ①股票边际流动性价值 等于 0。②边际流动性价值与企业边际投资收益率成正相关。③市场结构差异、市场流动性程度 不同, 导致股票价格不同。④资产特性不同也会影响股票价格。⑤由于流动性具有传染性, 当其 流动障碍累积到一定程度时就可能形成股市风险。 关键词: 流动性; 股票价格; 股市风险 中图分类号: F 830　　文献标识码:A 　　文章编号: 1672- 884 (2005) 04- 0481- 06 The L iqu id ity Explana t ion of the M echan ic Form of the Stock Pr ice an d M arket 　 W an g L inhu i D on g Zh iq in g ( , , ; , , ) N o r th E a st an d N o rm a l U n iver sity Ch an gchun Ch in a J ilin U n iver sity Ch an gchun Ch in a A bstract: Ow in g to th e d ifferen ce o f th e re search , th e p re sen t m ark et liqu id ity th eo ry p ay s le ss at ten t ion on th e f ir st liqu id ity sp an o f th e sto ck p r ice, n am ely , th e ch an ge o f liqu id ity affect s th e p r ice an d va lu e o f th e sto ck b efo re o r after th e list. T h erefo re, th e d ifferen ce o f liqu id ity o f th e a sset b efo re an d after th e list w a s an a lyzed, an d th e sto ck p r ice an d th e sto ck m ark et r isk m o dels fo r th e liqu id ity w ere dedu ced. O u r con clu sion s are a s fo llow s: ( 1) T h e m arg in a l liqu id ity va lu e o f th e sto ck is equ a l to zero ; (2) T h e m arg in a l liqu id ity va lu e o f th e sto ck is p o sit ive related to th e en terp r ise m arg in a l inve st in g y