子情境三：筹资成本管理.ppt

企业财务管理 学习情境二：筹资管理 子情境三：筹资成本管理 学习目标 了解资本成本的作用； 理解资本成本、杠杆效应及资本结构的概念； 掌握个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的计算方法； 掌握杠杆效应的计量方法； 掌握最佳资本结构优化的方法。 子情境三：筹资成本管理 一、资本成本的概念 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境一：筹资规模管理 子情境一：筹资规模管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境一：筹资规模管理 子情境一：筹资规模管理 子情境一：筹资规模管理 子情境一：筹资规模管理 子情境一：筹资规模管理 子情境一：筹资规模管理 子情境一：筹资规模管理 子情境一：筹资规模管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 子情境三：筹资成本管理 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 （二）利用不同方法进行资本结构决策 2、每股收益无差别点分析法 资本结构是否合理可以通过每股利润的变化来衡量，比较普通股每股利润法就是从普通股股东的收益这一角度来考虑最佳资本结构。 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 比较每股收益法例题 某企业现有资本 7000万元，其中普通股 800万股，每股面值5元；债务资金3000万元，平均利率为10%。企业目前息税前利润为1600万元，所得税税率为40%。 该企业现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预计投产后每年可增加息税前利润400万元。企业备选的筹资方案有三个：(A)按11%的利率发行公司债券；(B)按面值发行股利率为12%的优先股；(C)按20元/股价格增发普通股。 要求：(1)计算三个备选方案的每股收益； (2)为企业确定最佳资本结构。 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 比较每股收益法例题 解： (1)各方案的每股利润分别为： ＝ 0.945(元) EPSB＝ ＝0.675(元) EPSC＝ ＝1.02(元) (2)以上计算结果可知，C方案的每股利润最大，应采用C方案筹资。 职业判断与业务操作 五、优化资本结构 （二）利用不同方法进行资本结构决策 2、每股收益无差别点分析法 每股利润无差别点 是指两种筹资方式下每股利润相等时的息税前利 润，这一点是两种资本结构优劣的分界点。 职业判断与操作能力 五、优化资本结构 每股收益无差别点法步骤 第一步:列出不同方式下每股收益计算式 第二步:令两种筹资方式的每股收益相等 第三步:解出式中的息税前利润,即每股收益无差别点 第四步:作出决策 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 1000 2000 3000 4000 5000 EPS(元) 甲方案 (3520，0.268) 乙方案 EBIT(万元) 图4-1 EBIT—EPS分析的图解法 职业判断与业务操作 边际资本成本例题 表4-3 0.7% 1.6% 7.7% 7% 8% 11% 10% 20% 70% 长期借款 长期债券 普通股 500000～700000 3 边际资本成本 资本成本 资本结构 资金种类 筹资总额范围 序号 第三个筹资范围的边际资本成本＝10％ 职业判断与业务操作 边际资本成本例题 表4-3 0.7