[2017行业深度分析报告]欧美经济政策概览与展望：经济复苏共振，冲击概率上升.pdfVIP

债券研究 正文 1、经济基本面：复苏向好，通胀成迷 （1 ）全球经济复苏“共振” 今年以来，全球经济复苏展现出了良好的韧性，近期的动能愈发强劲，发达国家和发展 中国家还出现了“共振”。在 10 月发布的必威体育精装版版《世界经济展望》（WEO ，World Economy Outlook ）中，IMF 注意到2017 年以来，不论是发达国家还是发展中国家的经济复苏都 在提速，因此将2017 年的全球经济增长预测由3.6%上调至3.7%，显著高于2016 年 3.2%的增速。IMF 首席经济学家Maurice Obstfeld 近期表示，当前全球经济复苏的范 围之广，是近10 年来前所未见的。全球经济的“同步”无疑将进一步推升全球经济增 长的乐观预期。 图1：IMF 上调2017 年经济增速预测（% ） 图2：主要经济体制造业PMI 持续扩张（% ） 资料来源：IMF、招商证券固收研究 资料来源：CEIC、招商证券固收研究 图3：全球制造业PMI 和工业生产加速扩张 （% ） 图4：发达国家和发展中国家出现“共振”（% ） 资料来源：IMF、招商证券固收研究 资料来源：IMF、招商证券固收研究 伴随着全球经济复苏的 “共振”，今年以来全球贸易增长也同步上升。美国出口同比中 枢相较去年大幅抬升；尽管欧元大幅升值，不过8 月欧元区出口环比仍然增长2.5%； 外需复苏也对中国经济形成了一定拉动。 敬请阅读末页的免责条款 Page 2 债券研究 图5：2017 年主要经济体出口同比增速抬升（% ） 资料来源：WIND、招商证券固收研究 （2 ）欧美经济复苏提速 次贷危机后的美国经济复苏已步入第 8 个年头，是美国近期历时最长、不过也是力度 最弱的经济扩张。2010~2016 年，美国GDP 的复合增速仅为1.7%。2017 年，在川普 上台后各种政治事件的冲击之下，例如白宫人事地震、朝核危机、医改投票失败等，美 国经济复苏似乎仍在逐步提速。2 季度美国 GDP 的季调环比折年率由 1 季度的 1.2% 大幅反弹至3.1%，为2015 年 1 季度以来最高。本周五美国商务部即将公布3 季度美 国GDP 的初值，由于受到飓风影响，市场预计3 季度美国GDP 的环比折年率将回落 至2.7%左右。 图6：美国经济连续8 年复苏（% ） 图7：消费对美国的GDP 增长拉动最大（% ） 资料来源：WIND、招商证券固收研究 资料来源：WIND、招商证券固收研究 由于近期川普税改取得了实质性的进展，美国企业和居民的信心近期大幅攀升，双双创 下12 年来的新高。今年下半年以来，美国ISM 制造业PMI 持续上扬，10 月达到60.8， 是2004 年6 月以来的最高水平。从历史数据上看，ISM 制造业PMI