[2017行业深度分析报告]粕类期货期权月报：豆粕区间震荡，卖出期权正当时.pdfVIP

一、 行情回顾 图1：国内外豆类涨跌图 3.00% 2.53% 1.70% 2.00% 0.83% 1.00% 0.00% -1.00% -0.98% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -5.21% -6.00% 资料来源：文华财经 信达期货研发中心 截至2017 年10 月28 日 10 月国内外豆类、粕类经历震荡行情，10 月USDA 报告利多，当天美豆主力合约大涨2.8%，之后豆 价又震荡下跌，国内豆粕涨势最好，一月上涨2.53%，菜粕次之，国产大豆因上市丰产压力，一月大跌5.21%。 二、 宏观环境 从九月中旬开始，美元汇率坚挺上扬，本周四，美元汇率创下当月最大单日涨幅，削弱美国农产品 出口竞争力，也对豆价造成不利。 对于国内豆粕而言，外强内弱的格局将有所改变，连豆粕相对美豆更 加抗跌。 2 图2：美元兑人民币即期汇率 7.2000 7.0000 6.8000 6.6000 6.4000 6.2000 6.0000 资料来源：wind 信达期货研发中心 三、 大豆篇 3.1 USDA 10 月定产报告意外下调美豆单产 北京时间10 月13 日凌晨，美国农业部（以下简称“USDA”）公布10 月作物供需报告，本次报告显 示：美豆新季收割面积8950 万英亩（上月8870），单产49.5 （预期50.0、上月49.9），产量44.31 亿 蒲（预期44.47、上月44.31），期末库存4.30 （预期4.47、上月4.75）。此前，市场机构纷纷预测本 次单产会在50 蒲/英亩左右，但美豆单产意外下调，收割面积却增加使得产量并未出现太大变化。此次报 告下调了陈豆单产至52 蒲/英亩，陈豆库存因此调低，报告偏多，当天美豆主力合约大涨2.8%。本次报 告是美豆定产报告，若无极端情况，后期产量不会出现太大变化。 3.2 需求走好支撑美豆价格 从8 月下旬至今，美豆需求一直保持强劲，USDA 周四公布出口销售报告显示：截至10 月19 日当周， 17/18 年度美豆销售212.93 万吨，高于预估120-160 万吨，较前一周增加67%，出口需求向好，本年度大 豆累计销售2841.6 万吨，装船进度15.62%，销售进度46.40%，落后于去年同期水平。压榨方面，NOPA 压榨月报显示，9 月份美国大豆压榨量1.36419亿蒲式耳低于8 月的1.42424亿蒲，低于市场预期的1.3871 亿蒲，但压榨量创下10 年来同期最高水准。国内外需求旺盛，支撑美豆价格。 3.3 天气晴朗干燥助推收割进度 3 美国大豆自9 月中旬收割以来，中部产区一直遭遇降雨影响，影响大豆收割进度，上周美国大豆主产 区晴朗干燥，促使农户加快大豆收割步伐，截至10 月22 日，大豆收割进度70%，上周49%，略低于去年 同期74%，低于五年均值73%，未来一周美国中西部地区气温凉爽，天气多变，预计放缓收割进度，对于 大平原北部和美国三角洲东部各州天气良好，对收割有利，整体看来美国中西部大豆主产区收割进度预计 受阻，其他地区进展顺利。 图3：美豆10 月供需平衡表 资料来源：USDA 信达期货研发中心 图4：美国大豆累计出口 单位：吨 图5：美国大豆周度装船量 单位：千蒲式耳 6000000 5000000