[2017行业深度分析报告]策略月报：坚守不变价值，布局变化趋势.pdfVIP

策略月报 能作用。 4、挖掘中长期资本市场机会——聚焦新趋势，布局新未来。中长期来看，股市机会方向，主要取决于经济发展与 产业结构变迁或产业兴衰的交替，近20 年四次党代会后的五年A 股的行业板块的差异化表现，基本反应了当时社 会经济结构的变迁：1997-2007 年期，领涨板块主要集中于与基建与房地产投资高速增长的相关的周期板块，而偏 消费或服务的行业表现相对居后；十七大后五年医药生物板块逆势领涨，主要反应了期间全面推进基本医疗保险制 度改革成果、医保支出的大幅增加；十八大后五年领涨板块集中于消费升级、数字网络科技板块，也基本反应了近 五年经济主导结构由投资逐步转变至消费，以家电汽车等住房消费及科技互联网消费的大时代。 十九大报告指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换 增长动力的攻关期，必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率 变革、动力变革，提高全要素生产率，着力加快建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的产业体 系，着力构建市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度的经济体制。 着眼未来中长期新趋势，从解决“人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分”我国社会主要矛盾新变化、及实 现未来30 年“全面小康—基本现代化—现代化强国”的新三步走战略目标，中长期重点看好品牌消费（智能家居 家电、中高端汽车、时尚轻奢品、绿色健康食品等）、现代服务业 （度假旅游、公寓租赁、文化传媒、教育培训、 体育健康、保险及财富管理、智慧城市、智能交通等）、先进制造业 （新材料、芯片、人工智能、电动汽车、大飞 机、航母军舰等）。 5、近中期市场展望与配置建议：短期稳守价值蓝筹，中期布局三大收敛平衡机会 短期窗口效应下，市场在较长时间的温和上涨后，或存在盘整甚至小幅回调的可能；但中期来看，受全球经济复苏 趋势未止、上市公司盈利能力与业绩增速仍处于改善阶段，中期定向降准下货币政策已由上半年的中性偏紧适当调 整至稳健中性，金融防风险去杠杆初见成效后仍将稳步有序推进，且十九大报告作出的新判断新布局新战略，均预 示我国经济将进入结构优化、动力转换、质量升级、效益提升的现代化经济体系；以上基本面改善、货币政策中性 基调边际改善、风险偏好有望提振下，预计今年以来市场的震荡缓升格局，中期有望延续。 配置建议：短期坚守价值蓝筹，中期布局三大收敛平衡机会。目前行业板块或市场风格间风险收益比趋于均衡，结 合上市公司三季报披露及机构持仓季报情况，短期风格仍倾向于价值蓝筹，建议仍可坚守价值蓝筹这一不变的主线， 可继续深度挖掘业绩估值匹配的板块与个股，以医药零售、旅游、食品饮料、家电、银行、券商、保险、建筑建材 等板块中的蓝筹龙头为主。同时，年底国企混改有序突破、雄安新区规划即将出炉，国企改革与雄安新区两大主题 可继续参与深挖。 遵循新时代新矛盾新目标新趋势，聚焦解决人民美好生活的需要与不平衡不充分发展间社会间新矛盾中的主要机 会，中期重点布局三大收敛平衡中的价值回归机会：经济结构优化平衡、增长动力转换平衡、PPI-CPI 价差收敛平 衡的趋势下的中长期确定性受益机会，重点布局先进制造业、现代服务业、中高端品牌消费等三大方向的优质个 股；具体包括：1）先进制造业：人工智能、OLED、国产芯片、电动汽车、5G、新材料等；2）现代服务业：文 化传媒、旅游、公寓租赁、医疗健康养老、教育培训、智能物流、财富管理、创意设计、环保、智慧城市等；3） 中高端品牌消费：中高端白酒与大众食品、中高级家用汽车、智能家居家电、时尚轻奢消费品等。 主要风险：经济下行超预期、金融风险化解处置过猛、地缘政治局势不确定性。 市场策略月报：坚守不变价值，布局变化趋势 一、大类资产市场回顾：经济复苏与特朗普税改进展好于预期，推动风险资产普遍上涨 ——10 月全球主要资产表现回顾：基本面与风险偏好双驱动，风险资产普涨。9 月欧美中日等主要经济体的宏观 数据强于预期，本轮全球经济集体复苏近一年后仍未见明显放缓迹象；同时，特朗普税改进展好于预期，中国十九 大报告对近中远期的蓝图规划与新思想新方略新布局，下任美联储主席最可能者逐步趋向于鸽派，欧央行虽如期缩 减量宽但延长量宽期限并辅以鸽派言论安慰，均有助于全球风险偏好的提升。 以上基本面与风险偏好双驱动下，10 月以来全球主要风险资产普涨，美元指数自近三年底部连续第二个月反弹 1,.9%至94.8 附近， MSCI 全球、发达、新兴市场股指各