宏观审慎管理研究综述——基于中央银行宏观金融调控的视角.pdfVIP

201 No．2 1年第2期 山东社会科学 SOCIAL GeneralNo．186 总第186期 SHANDONGSCIENCES ·金融研究(学术主持人：胡金焱)· 宏观审慎管理研究综述 ——基于中央银行宏观金融调控的视角 王兆旭王媛 (中国人民银行济南分行，山东济南250001) [摘要]本文基于中央银行履行维护物价稳定和金融稳定职能的视角，从金融危机爆 发后反映出的宏观调控机制漏洞、利用宏观审慎手段与工具调控弥补漏洞、如何将货币政策 和宏观审慎管理共同纳入中央银行政策调控范围以及中央银行如何在二者之间进行权衡等 方面入手，对宏观审慎管理相关研究进行系统的归纳与整理，并对其进行评析。 【关键词】 宏观审慎管理；货币政策；金融稳定；系统性风险 [中图分类号]F830．31[文献标识码]A 一、引育 宏观审慎管理起源较早。根据BIS记载，其受到国际范围的关注可追溯到20世纪70年代末。1979年。 英格兰银行在参加B1S的一次会议中首次使用了“宏观审慎”一词，认为与“微观审慎方法着眼于单一银行 不同，宏观审慎方法是将金融市场作为一个整体来考虑”。①Andrew 提出了宏观审慎方法不同于微观审慎监管的两个特点：一是关注整个金融系统的风险，旨在降低金融危机对 宏观经济产出造成的损失；二是金融系统的集合风险来自于金融机构的集体行动。因此。在时间维度上，宏 观审慎管理旨在消除金融系统的“亲周期性”或“顺周期性”；而在跨机构维度上，宏观审慎管理旨在消除金 融系统跨机构的系统性风险。目前．国内相关研究给出了一个较为全面的概念：宏观审慎管理主要以防范系 统性金融风险为初衷，将金融体系视作一个绉体，研究金融体系与宏观经济的联系以及金融体系内部的相互 关联性，通过定性定量分析以及早期预警、宏观压力测试等手段，监测评估金融体系的脆弱性，识别金融风险 在金融体系的跨行业、跨市场分布状况以及金融体系顺周期性对金融风险的放大，并有针对性地对监管准 则、标准或指标进行调整，以期达到金融稳定并确保经济平稳发展的最终目标。∞ 2008年爆发的金融危机使得各闰中央银行、困际组织和学术界充分认识到。盯住通胀的货币政策和关 注单一金融机构经营状况的微观审慎监管未能构建起一张完整的经济金融运行的安全网，既有的危机防御 机制在宏观调控层面上存在漏洞。在此背景下，致力于降低顺周期性和跨机构的系统性风险以弥补金融监 管漏洞、维护金融稳定进I斫避免实体经济遭受霞大损失的宏观审慎管理得到广泛讨论。特别地．一个鲜明的 变化是宏观审慎管理不再仅仅局限于金融监管领域。而是被提升到关系整个宏观经济运行的高度，在就如何 与货币政策协调、共同构筑起宏观经济稳定运行调控机制的层面上：得到各国中央银行、国际组织的广泛讨 论。本文基于中央银行宏观渊拄的视角，从当前宏观调控机制漏洞、漏洞弥补手段与工具、中央银行宏观凋 收稿日期：201l-OI一04 作者简介：1i兆旭(1978一)，男，巾I司人}屯银{f济南分{i助瑚研究员； t媛(1983一)．女．中II司人【心锹行济肉分行职城。 and (I)The evolution．BIS 2010。 term“macropmdential”：originsQuartedyReview，March ⑦tthl人民银行济南分i，课j6lf身i：‘宏观郴慎盼堋制度综述及对我闰的片}爪)．‘金融发J：醍研究)2011年第J期。 105 万方数据 控框架重构等方面对宏观审慎管理的研究进展进行综述与评析。 二、运作前提：既有的宏观调控机制的漏洞 宏观审慎管理之所以被提出并得到前所未有的重视，根本原因在于当前的宏观调控机制存在严重