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高价原料开始影响成本,
[Table_MainInfo] •研究报告• 2013-4-24 三钢闽光（002110） 公司报告(点评报告) 高价原料开始影响成本， 评级 谨慎推荐 维持 1 季度业绩环比小幅下滑 [Table_Author] 报告要点 分析师： 刘元瑞 (8621 事件描述 liuyr@ 执业证书编号：S0490510120022 三钢闽光今日发布2013 年1 季报，报告期内公司实现营业收入48.27 亿元， 同比增长17.12% ；营业成本46.33 亿元，同比增长15.57% ；实现归属母公司 分析师：王鹤涛 净利润0.25 亿元，同比增长648.15% ；1 季度EPS 为0.05 元，去年4 季度为 (8621 0.09 元。 wanght1@ 执业证书编号：S0490512070002 事件评论 联系人： 陈文敏 规模扩大带动1 季度收入同比增长，环比小幅下降：伴随各项技改工程逐步投 (8621 产，公司产能规模不断扩大，产量增长使得公司营业收入在绝对钢价水平较低 chenwm@ 的情况下实现同比增长。环比来看，在产量增长、钢价上涨的情况下，1 季度 营业收入环比下降 4.88% ：1、由于我们的采用的产量是通过集团口径进行的 市场表现对比图（近12 个月） 估算，公司实际钢材产量环比增幅或相对较小，毕竟公司 2013 年钢材产量计 [Table_QuotePic] 划仅与2012 年基本持平；2、虽然1 季度末公司存货水平上升幅度不大，但考 2012/4 2012/7 2012/10 2013/1 2013/4 10% 虑到去年年末产成品库存较低，可能1 季度库存结构有所调整，产成品存货有 0% -10% 所上升；3、公司钢坯业务环比或有所下降，不过这点我们需要进一步验证。 -20% -30% -40% 低价原料优势消失，毛利率环比下滑：由于4 季度毛利率明显回升源于底价原 -50% 材料库存，而这一优势消失，使得公司在矿价涨幅明显大于钢价的 1 季度毛利
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