政策态度变暖,但弱于预期.PDFVIP

策略研究报告 2011 年12 月14 日 政策态度变暖，但弱于预期 ——评 “中央定调2012：稳增长控物价调结构” 简评：  上周政治局会议即已透露“稳”的定调，相关表述低于市场预期， 政策态度变暖的力度较弱。从国家智囊的主流研究来看，已经接受 经济从高速增长进入低速增长，加之短期经济仍将下滑，从而击垮 分析师 市场信心，推动市场崩溃式赶底。  从对2012 年的定调来看，稳增长排在第一位，显示了政策态度确 孙建波 博士 实已经变暖。但变暖的力度不及预期，“稳增长”的表述显然不如 首席策略分析师 ：（8610 “保增长”给力。而紧随其后的“控物价调结构”凸显了对增长的 ：sunjianbo@ 保护力度是有限的。 执业证书编号：S0130511040002  稳健货币政策的表述使得对流动性宽松预期落空， 11 月份新增人 秦晓斌 民币贷款5622 亿元的水平亦低于市场预期，加之对外汇占款的悲 策略分析师 总监 观预测，构成了流动性的压力。 ：（8610 ）6656 8746 ：qinxiaobin@  积极财政政策的表述是稳增长的关键。外部需求存在不确定，内部 执业证书编号：S0130511030001 消费需增长不可一蹴而就，那么，积极财政政策通过稳定投资来稳 王皓雪 定经济增长。但我们要看到，中国的房地产和道路基础设施建设已 策略分析师 经达到巅峰，不可再过分憧憬。投资的方向应市着眼于民生和转型 ：（8610 ）6656 8607 的方向。这就意味着不能改变建材和钢铁的长期颓势。 ：wanghaoxue@ 执业证书编号：S0130511030002  坚持楼市调控不动摇，这一点我们也是一直强调的。应对房地产上 李亚明 市公司进行压力测试，看看哪些公司能够扛过持久的严冬。只有当 策略分析师 房产税全面推进，现行的限购临时措施才会取消。 ：（8610 ）8357 1404 ：liyaming @  要提高中等收入者比重。这也是我们 2012 年看好的大方向之一， 执业证书编号：S0130511100001 中等收入者比重提高是远景目标，这将带动中国的大众品牌消费的 发展。建议关注有关非耐用消费品的生产。 特此鸣谢  保持人民币汇率基本稳定。出口导向的发展模式已经成为历史，进 王维诚 博士 策略研究员