GARP模型投资小盘股(金融计算与编程).docVIP

利用GARP模型投资小盘股 摘要：GARP（Growth at a Reasonable Price）投资策略是继价值投资和成长投资之后，目前市场上最为热门的投资策略之一。2010年小盘股或存在较大轮动机会，部分优质中小盘股票有望脱颖而出。利用GARP投资小盘股优点在于结合了成长和价值两种长期投资策略，事实也证明能够有效地跑赢大市。最终，利用GARP策略从中小企业指数的成分股票中进行进一步的精选出有投资潜力的50只小盘股。2010年1月份以后建议重新超配小盘股。 关键词：GARP模型 小盘股 成长性 GARP（Growth at a Reasonable Price）投资策略是继价值投资和成长投资之后，目前市场上最为热门的投资策略之一，它将上市公司的价值属性和成长属性紧密结合，试图通过以相对较低的价格买入具有较高成长性的公司来获得更为稳定的超额收益。该策略的典型代表是投资大师彼得．林奇（Peter Lynch），他利用这种方法在1977 至1990 的十三年间创造了年平均收益率高达29%的传奇业绩。 GARP 策略兼顾股票现在的市场估值和未来的成长潜力，力求通过以较低的价格买入较高成长性的公司，一方面利用股票的成长属性分享高成长收益机会；另一方面，利用价值型投资标准筛选低估值股票，有效控制市场波动时的风险。因此利用GARP模型能够有效地挖掘出极具成长性的股票，尤其是小盘股。 从近期市场风格来看，沪深两市小盘股的估值水平尽管有点偏高，但是依然存在较大机会，部分优质小盘股票有望脱颖而出。因此，我们仍然需要采用较好的量化策略去筛选出有潜力的中小盘股票。 在市场估值水平处于高位的情况下，成长性显得尤为重要。在筛选成长性好同时又保持一定合理的估值水平的小盘股票时，GARP策略不失为一种好方法。GARP是一个混合的股票投资策略，目标是寻找某种程度上被市场低估的股票，同时又有较强的持续稳定增长的潜力。 本论文主要通过利用GARP对小盘股的估值水平、公司品质及其成长性来综合分析、判断和筛选出绩优股。在小盘股筛选方面，更加注重其成长性水平以及PEG 的水平。在目前股指高企的市况下，同样需要慎重考虑小盘股的估值水平。 一、投资小盘股的机会 20世纪70年代开始，有研究者发现属于不同行业的股票具备相同的特征，根据这些特征划分的股票组合所表现出的收益特征也具备某种相似性。由此，众多研究机构开始对股票依据不同的风格特征进行划分，根据不同时期风格组合的收益表现情况进行风格投资，追求超额收益。研究人员在其研究过程中对风格特征的划分主要包括大小盘、高低PE、价值成长、盈利亏损等等。本文试图根据市值大小、估值高低以及绝对价格高低等指标进行特征划分，挖掘A 股市场小盘股的投资价值。 本论文选择中小板企业指数的成分股作为中小盘股票的备选池，中小板企业指数可以综合反映A股市场内小市值公司的整体状况。 从投资理念方面来看，国外经验表明“小的就是美” (small is beautiful)1，投资于小盘股组合的预期收益从长期来看高于投资于大盘股组合的预期收益。2001年～2003 年美国股市的小盘股连续上涨3 年，小盘股的投资人比大盘股的投资者获利大得多。而从历史上看，在国际成熟的资本市场，在经济成长期和牛市状态下，小盘股的收益要高于整个市场的平均水平。1991 年至2000 年，全球小盘股基金平均年收益率为20%，是所有股票型基金平均收益率的两倍！ 美国的经验表明“小的就是美”，而其它地区也证明了这一观点。2003 年投资于德国小盘股的基金年收益率达到68.28%，投资于英国小盘股的基金年收益率 39.71%，投资于法国小盘股的基金年收益率为20.60%，而同期欧洲市场股票基金平均收益率仅为16.52%。小盘股基金在新兴市场中同样拥有良好的业绩，2003 年 在中国台湾地区175 只股票基金当中，21 只小盘股基金1 年内年均收益为26.49%，在所有类型股票基金中排名第2 位，而5 年内年均收益率达到19.47%，远远领先于其他股票基金。这说明相对于蓝筹股价值防御性投资策略而言，通常情况下小盘成长股的进取型攻击投资策略能获得超过市场平均的收益率。 从价值论方面看，小盘股背后的中小企业具有较高的投资价值。根据企业生命周期理论，企业组织的成长大致可分为创业期、成长期、稳定期、衰退期等四个阶段，而中小企业大都处在成长期，它们大都具备较大的扩张潜力，往往会在较短的时期内出现爆发性的业绩增长，高成长预期无疑使得投资小盘股完全可能获得超额回报。另外，中小企业运作相对灵活，即使是在一段时期内出现经营现状不佳的状况，企业也较易通过产品、经营方式等方面的突破，或是优质资产的注入而实现 从未来市场走势判断来看，2010年小盘股或存在较大轮动机会，部分优质中小盘股票有望脱颖而出