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人民币汇率波动影响因素实证探究摘 要：汇率在一国的对外经济交往中发挥着日益重要的作用。基于分析汇率变动理论的基础上，运用回归分析方法，本文综合分析了出口总额、进口总额、全国吸收外商直接投资、中国外汇储备、贸易顺差等对人民币实际有效汇率等因素的影响，结果表明，人民币汇率升值与出口总额负相关，而与进口总额、全国吸收外商直接投资、中国外汇储备等呈正相关，最后，本文还从贸易顺差、扩大消费内需、国际巨额游资、人民币汇率改革方面探讨了对保持人民币汇率的可能性。 关键词：人民币汇率 国际收支 实证研究 汇率作为开放经济下最基本的经济元素，汇率的形成是多国政治、经济和金融各方面因素相互作用、共同决定的复杂过程，同时，更会通过价格调整和产业结构调整等方式对国内的生产、投资、消费、储蓄、流动性和资产价格发挥显著的作用。由此，国内外专家学者围绕人民币升值能否有效调节中国国际收支这一问题展开了激烈的讨论，但并没有形成一致的结论。[3]从实证研究来看，毕燕君（2010）在巴拉萨——萨缪尔森效应的基础上引入需求方因素——投资需求，并利用该拓展模型对人民币汇率进行经验分析，从供求两方面回归分析与研究人民币实际汇率的影响因素。[4]张晓昱选取国际收支、货币供给、通货膨胀率、中美利差、政策和心理因素等影响因素运用多元线性回归模型分析了人民币汇率的变动影响。[5]黄盛从购买力水平、经济增长速度、外汇供求和国际收支状况等7个方面分析了人民币汇率的变动影响。左相国，唐彬文从我国经济发展状况、国际收支、利率、通货膨胀率阐述了人民币汇率的影响因素并运用多元回归方法进行加以验证分析。[6]孙音通过多元回归分析方法检验外汇储备、通货膨胀差异、工业生产增长率差、两国利率差异、中国和美国债务占各自GDP的比和FDI对人民币汇率的影响。[7]胡海林给出了贸易顺差、GDP、外汇储备、货币供应量和同业银行拆借利率、政府财政支出了影响六个基本因素，使用协整技术，分析各个影响因素与人民币实际有效汇率的长期变化关系。[8] 以上理论和文献大都关注汇率水平合理性的识别以及实证分析实际有效汇率如何决定和受何因素影响及其作用关系。 1.人民币实际汇率影响因素的选择与数据分析 变量选取和数据说明 在大多数相关的研究文献中都把GDP、通货膨胀率、利差、国际收支、货币供应量和政策因素作为影响人民币汇率的基本因素，由于有些指标数据不易获取或本身就无法用数据来表达，为了客观分析人民币实际有效汇率影响因素，以及更准确的判断他们的相关程度，本文根据已有的研究文献，结合这几年中国经济发展的实际情况，本文选取了资料相对容易取得的出口总额、进口总额、全国吸收外商直接投资、中国外汇储备、贸易顺差等作为人民币实际有效汇率的影响因素，并运用SPSS13.0统计软件对之间进行回归分析。由于FDI等影响因素数据部分缺失，所以此本文选取2002——2010年的月度数据作为研究样本，其中汇率水平采用美元兑换人民币实际有效汇率指数（以2002年为美元/1000人民币），数据来源于国家外汇管理局网站[9]以及中华人民共和国商务部官方网站。[10] 2.人民币汇率对国际收支影响的实证分析 2.1人民币汇率变动综合影响的实证分析 根据计量经济学原理，本文把进口总额、出口总额、中国外汇储备、全国吸收外商直接投资作为自变量，而把外汇实际有效汇率作为因变量进行数量关系分析。 首先，建立多元线性回归模型： Y=+1X1+2X2+3X3+4X4+ 其中：Y为外汇实际汇率水平； 是常数项； 1、2、3、4分别代表进口总额、出口总额、中国外汇储备、全国吸收外商直接投资的系数； X1、2、3、4分别是进口总额、出口总额、中国外汇储备、全国吸收外商直接投资等影响因素； 是随机误差。 其次，运用SPSS13.0统计软件对表1中出口总额、进口总额、全国吸收外商直接投资、中国外汇储备与实际汇率之间的变化情况进行了回归分析，整理回归后两者之间的回归方程： Y=116.469—0.002X1+0.004X2+0.002X3 +0.008X4 R=0.990 R2=0.980 sig.=0.000 两变量的判定系数为0.990，两者说明回归模型非常真实反映原始数据情况。调整判定系数0.980，表示方程的拟合程度非常好；外汇实际有效汇率与出口总额、进口总额、全国吸收外商直接投资、中国外汇储备之间存在着较强的线性相关关系；Sig.值0.000，表示方程通过显著性检验；常数项系数为116.469，系数分别为—0.002、0.004、0.002、0.008，说明同时使出口总额下降0.002%、进口总额提高0.004%、全国吸收外商直接投资吸引0.002%、中国外汇储备增加0.008%，我国人