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中国企业应对人民币汇率变化对策分析摘 要：在人民币升值背景下，企业应该采取利用金融工具、调整产品营销方向、扩大对外直接投资、增加研发投入、提高生产效益等措施来规避汇率风险。 关键词：人民币汇率；汇率风险；企业 中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1674-1723（2012）09-0022-05 2005年人民币汇率改革以来，人民币汇率变化幅度逐渐加大，人民币也大幅升值。图1是2001～2007年期间的人民币对美元汇率变化图。 图1 2001～2007年人民币兑美元汇率变化图 从图1中可以看出，2004年，尤其是2005年汇改以后，人民币对美元大幅升值。7月21日汇改当日，人民币对美元升值2%，即1美元兑8.11元人民币。接下来人民币对美元持续升值，到2008年12月达到1美元兑6.8346元人民币。 人民币汇率变化，尤其是人民币不断升值，对企业尤其是外向型企业的出口、销售收入、利润等都会产生负向影响。因此，如何规避汇率风险已成为我国外向型企业面临的一个重要问题。 汇率风险管理真正建立起理论体系并应用于企业管理是在20世纪70年代后。由于20世纪70年代爆发了多次美元危机，布雷顿森林体系崩溃，各国间的汇率大幅波动，对各国涉外企业造成了很大影响，所以很多经济学家开始致力于对汇率风险规避的研究。 汇率风险可分为折算风险、交易风险和经济风险三部分。折算风险是指母公司编制国外子公司的合并财务报表时，将外汇折算成本币时受汇率波动影响的风险。交易风险来源于具体的、合同规定的、将来特定时刻以外币表示现金流入和现金流出的汇兑成本币时的不确定性。而经济风险基于公司价值的层面，以未来现金流的现值来衡量的公司价值，当汇率改变时亦会改变。 那么在人民币继续升值的背景下，企业应该采取什么措施来规避汇率风险，减少损失呢？ 我国自2005年汇率形成机制改革后，一些部门和研究人员针对汇率改革后企业的应对行为进行了调查和研究。中国人民银行（2006）年的调查表明，企业面对汇率风险的反应行为中，选择“提高产品档次、技术含量和附加值”、“提高生产效率、降低中间消耗”、“提高品牌影响力”、“通过谈判、维护出口产品价格”和“运用金融工具规避汇率风险”的企业比例一直保持在40%以上，选择“减少出口产品产量”或“减少出口、增加国内销量”的企业比较少，且呈下降趋势。同时，贸易融资在企业的汇率风险规避行为中居首要地位，远期结售汇在各类金融衍生产品中的使用量占比保持了绝对优势地位。 该调查研究的结论在一定程度上指出了企业在人民币升值时为减少损失应该采取的措施，本文接下来对这一问题进行进一步的论述并提出建议。 一、利用金融手段等规避汇率风险 利用金融手段来规避风险是企业规避风险的有效措施。这一措施已在国外企业中得到广泛使用。在我国，由于汇率改革的时间较短，一些企业还缺乏汇率风险意识和有效的风险规避机制。同时由于国内金融制度创新、金融衍生工具的发展滞后于市场需要，所以企业在运用金融工具规避汇率风险的措施还很不完善。随着我国企业越来越融入世界市场，随着我国金融制度和体系的逐步完善，越来越多的金融工具被开发和利用，企业运用金融手段来规避汇率风险就更加迫切。 （一）利用金融衍生工具等规避风险 常用的金融工具包括以下几种： 1.外汇远期交易。当公司将有外汇支付或外汇收入时，可以通过从事外汇的远期买入或卖出来锁定其在将来买入外汇的本币成本或卖出外汇的本币收益。具体做法是出口商在签订贸易合同后，按当时的远期汇率预先卖出合同金额的外币远期，在收到货款时再按原定汇率办理交割。进口商则预先买进所需外汇的远期，到支付货款时按原定汇率进行交割。近年来我国的许多企业委托中国银行代做远期外汇买卖业务，有效地避免了外汇风险损失。 2.货币期货合同。在金融期货市场上，进出口商可与清算公司或经纪人签订货币期货合同，防止外汇风险。 进口商为防范日后计价结算货币升值带来的风险损失，在签订贸易合的同时应在期货市场上先买进期货合同，支付到期时再卖出期货合同进行对冲。出口商为防范日后结算货币贬值带来的风险，在签订贸易合同的同时应在期货市场上卖出期货合约，收回贷款时在买进期货合约进行对冲。 利用期货交易套期保值一般不可能完全避免外汇风险，但可把风险降低到最低限度。 3.外币期权。外币期权交易合同是买卖远期外汇双方所缔结的标的物为外汇的一种有买卖选择权的合约。外币期权持有者在付出一定的期权费和佣金之后就取得了灵活的执行或不执行合约的权利。外币期权交易与远期外汇交易相比更灵活、主动。因为远期外汇交易合同到期必须按约定的汇率履约，而外币期权交易当汇率与预期相反时则可不履行。 进口商应买进“看涨期权”规避外汇风险。若到期支付货款时市场汇率