黄金市场风险对冲效率初探-金融市场杨柳.pdfVIP

F inancialMarket【金融市场】 15年9月刊（总第507期） 20 黄金市场风险 对冲效率初探 ●杨 柳 中图分类号：F830.94 冲机制以及黄金的风险分散与风险对冲 外投资者进入市场，也就增加了市场上股 文献标志码：A 功能，分析了我国开放黄金市场的金融效 票的需求量，促使投资者有机会在一定的 文章编号： 应，最后初步分析黄金市场的新常态。 价位上更多地大量抛出股票。所以卖空机 1 000-8772(2015)25-0048-03 制使市场更加活跃，交易量增多，市场的 二、现货黄金市场的风险对冲 供求规模扩大，从而提高了股票市场的流 一、引言 机制 动性。 在世界的货币史上，黄金曾经长期担 投资者通常为了降低自己投资产品 （2）价格发现功能。卖空交易增加了 （ 任着货币的各种不同的职能，在历史的进 即标的资产）的风险，会另外购买一种与 市场上股票的供求量，交易规模变大，使 程中，黄金在国际货币体系中也已经完成 之前的投资产品的收益率呈负相关的资 股票价格尽可能表现出更加充分完整的 了由货币化向非货币化的转变。从古希腊 产或者衍生产品，从而抵消标的资产的潜 信息，也可以说，投资者的卖空行为，从客 人将黄金作为货币开始，到19世纪的金 在风险，风险对冲就是这样一种风险管理 观上来讲，产生了一种“价格发现”的功 本位制，再到金汇兑本位制替代金本位制 方法。 能。 登台，再到1944年布雷顿森林体系的确 现货黄金市场上的风险对冲机制主 （3）风险对冲功能。卖空机制使现货 定，最后布雷顿森林体系的瓦解，使黄金 要有三种形式：现货卖空、股票期货和股 与期货市场建立了一种对冲机制，当投资 与美元之间最后的联系被打破。 指期货。下面分别简单介绍这三种风险对 者持有一种证券或者衍生产品时，价格的 黄金具有货币、商品和金融三重属 冲形式： 波动会给投资者带来风险，投资者为了降 性，在金融市场不断发展的条件下，黄金 （一）现货卖空 低甚至抵消这种风险，就可以使用卖空机 的金融属性日益突出。投资者乃至是各国 现货卖空即卖空机制，就是投资者判 制来对冲这种风险。风险对冲功能是本文 央行进入黄金市场都是出于不同的目的， 断未来市场将要下跌，先在高位时借入别 主要探讨的内容。 比如对冲通货膨胀的风险、代替美元来避 人的股票卖出，再在未来市场真的下跌 （二）股票期货 免美元贬值的风险、在金融危机时充当资 时，在低位买入归还给出借方来平仓，从 股票期货交易是对将于未来履行的 金的避险工具、为投资组合分散风险、充 而获利。卖空机制对活跃股票市场很有帮 合约的一种买卖过程，是交易双方通过期 当投机工具等。 助，主要体现在以下三个功能： 货交易所在期货合约中约