—贸易保护思考系列.PDFVIP

[Table_MainInfo] [Tabe_Inves] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2017-3-13 证券研究报告 / 宏观专题 中美货物贸易依存关系测算 —贸易保护思考系列 报告摘要： [Table_Summary] 今年两会发布的中央政府工作报告中有关贸易的表述与过往相比出现 了明显的不同，主要体现在两点：第一是首次举起自由贸易旗臶，第 二是对贸易增长提出了诉求。这两点变化一方面体现决策层正在积极 主动应对世界贸易格局可能发生的变化，由被动接受方逐步转化为主 动参与方，另一方面也体现决策层警惕可能出现的贸易摩擦。 我们曾提出中美之间贸易互补性较强，分别观察排名靠前的中美相互 出口商品类别，这种比较并不考虑量纲或替代性问题，科学性较低。 本篇我们做一些更科学的测算，以考察中美贸易依存关系。 [Table_Reort] 相关报告 我们用贸易结合度指数来表征两国之间贸易联系的紧密程度。数据表 《历史的进程—贸易保护逆周期，中方有能 明，美国消费市场对中国的商品需求更旺盛，中国对美国商品需求相 力对抗可能的摩 对较小，当然不能否认其中包含了美国限制对中国高技术产品出口的 被动因素，但这并不改变两国货物交换的依赖关系比较结果。上述比 《涉激流，登彼岸—2017 年宏观及大类资产 较解释了一个猜想：即如果现在美国新政府对中国出口美国商品征收 配臵展望 高额关税，这意味着美国消费者福利的立即下降，因为消费者将不得 不为其所需商品支付更高的价格。 《宏观专题：给特朗普的贸易保护算算账 我们把视角从宏观转向微观，继续引入分产品类别的贸易互补性指数 来考察如果中国采取报复式关税提高亦或其他形式的以牙还牙，美国 [Table_Autor] 哪些行业企业将受损。整体上，中国在制成品上有显著的贸易比较优 势，与美国市场之间存在明显互补性，产品类别主要有办公和通讯设 证券分析师：陈亚龙 执业证书编号：S0550516050001 备、纺织品、成衣，钢铁类产品互补性指数虽然小于 1，但大于美国。 出于中国历史存留优势，中国纺织品、成衣的对美贸易互补性指数显 研究助理：沈新凤 著高于 1。美国在部分产品上同样也存在明显的对华贸易互补性，如 执业证书编号：S0550116040024 农产品、化工产品、办公和通讯设备，但化工品指数绝对值不高，且 shenxf@ 呈现一定下降趋势。传统具有优势的汽车类产品互补性指数高于中国， 但已经小于 1。钢铁类产品、纺织品、成衣等处于明显弱势。 研究助理： 谢林 执业证书编号：S0550116090091 我们只有在全面了解中美贸易关系的基础上才能真正理解到未来的中 美贸易格局，世界经济G2 的版图已然形成，同样强大的对手才有资 格博弈。从我们梳理