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证券研究报告·个股报告·公司深度报告 热像科技 （831598）：站在未来3 年较快速度成长的起点 审慎推荐(维持) 电子 当前股价：10.50 元 报告日期：2016 年10 月14 日 公司成立于2011 年1 月，主要产品为红外热像设备与系统。 主要财务指标（单位：万元） 不同于部分可比上市公司军品业务较多，公司是纯民用红外热 像专家，主要竞争对手为FLIR 等国际巨头。 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 2,875 3,235 4,432 6,005 红外热像技术在工业领域应用范围不断拓展。2004 年至今， （+/-） 35.9% 12.5% 37.0% 35.5% 红外热像产品得到了越来越多行业的关注。工业用红外热像产 营业利润 83 -56 265 593 品的应用领域也从最初的电网行业拓展到现在的石油化工、森 （+/-） - - - 124% 林防火、交通运输、医疗、安防、车载、加工制造等等不同行 归属母公司 业。 109 154 263 552 净利润 （+/-） 547.9% 41.7% 70.3% 110% 随着核心器件价格的下降，红外热像产品逐渐走进家庭。核 心器件红外探测器占红外热像仪成本的50%左右，是红外热像仪 EPS （元） 0.21 0.29 0.49 1.04 成本居高不下的关键因素。技术创新正在不断降低红外探测器 市盈率 51.2 36.1 21.2 10.1 的成本，特别是近两年，红外探测器的价格正进入快速下降的 公司基本情况（必威体育精装版） 通道，同时，整机厂商开始尝试推出消费级红外热像产品，将 红外热像仪的应用领域拓展至家庭，并取得了成功。我们认为， 总股本/已流通股（万股） 531 /155 红外热像产品走进家庭将带来需求的快速增长。 流通市值（亿元） 0.16 每股净资产（元） 1.67 公司产品不断推陈出新，并持续加强渠道建设。公司凭借对 资产负债率（%） 51.3% 红外热像领域的深入理解，在基于红外的嵌入式图像处理领域 股价表现 （最近一年） 掌握诸多关键技术，设计出区别于同行的产品展开差异化竞争。 2016 年，公司自主研发的第二代手机热像仪和低价位的智能化 13.00 热像新产品已经进入批量生产阶段。同时，公司加大北京和深 11.00 圳的销售机构的投入，预计未来将帮助公司在该地区抢占更多 9.00 的市场份额。 7.00 盈利预测与评级：基于红外热像领域积极因素的逐渐积累以 5.00 及公司不断推出新产品，我们