大成景恒保本投资价1...docxVIP

大成景恒保本基金投资价值分析上海证券基金评价研究中心刘亦千一、基金产品基本信息大成景恒保本混合型证券投资基金（简称“大成景恒保本”）是大成基金公司旗下第二只保本型基金。该基金的投资目标为：通过运用组合保险策略，在为符合保本条件的投资金额提供保本保障的基础上，追求基金资产的长期增值。基金保本周期为三年，属于投资基金中的低风险收益品种。表1、基金产品概况基金简称大成景恒保本投资类型保本混合型管理人大成基金管理有限公司托管人中国银行股份有限公司担保人中国投资担保有限公司基金经理朱文辉先生，清华大学工商管理硕士，11年证券从业经历。曾任中国平安保险公司集团投资管理中心债券研究员、东方人寿投资部债券投资经理、生命人寿资产管理部助理总经理和汇丰晋信基金管理有限公司固定收益副总监。2010年12月加入大成基金管理有限公司，2011年6月4日起任大成保本混合型证券投资基金基金经理，2011年11月30日起任大成可转债增强债券型证券投资基金基金经理。投资目标通过运用组合保险策略，在为符合保本条件的投资金额提供保本保障的基础上，追求基金资产的长期增值。投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、银行存款、资产支持证券、权证、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。其中股票、权证、股指期货等权益类资产占基金资产的比例为0%－40%，其中权证不超过基金资产净值的3%；债券、银行存款、货币市场工具等固定收益类资产占基金资产的比例为60%－100%，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货合约价值，合计（轧差计算）不超过基金资产的40%。投资策略采用VPPI可变组合保险策略（Variable Proportion Portfolio Insurance）。该策略将基金资产动态优化分配在保本资产和风险资产上；并根据数量分析、市场波动等来调整、修正风险资产与保本资产在投资组合中的比重，在大概率保证风险资产可能的额不超过扣除相关费用后的安全垫的基础上，积极参与分享市场可能出现的风险收益，从而在保证本金安全的前提下实现基金资产长期稳定增值。业绩基准3年期银行定期存款利率（税后）费率水平管理费率：1.2%/年，托管费率：0.2%/年认/申购费率赎回费率申购金额（M）认购费率申购费率持有时间赎回费率M＜100万元1.00%1.20%Y＜1年2.00%100万元≤M＜500万元0.80%1.00%1年≤Y＜2年1.60%M≥500万元每笔1,000元每笔1000元2年≤Y＜3年1.20%M为认购金额，Y为持有年限，1年指365天3年≤Y0风险评价本基金属于保本混合型基金，为证券投资基金中的低风险品种。注：信息源于大成景恒保本混合型证券投资基金招募说明书，上海证券基金评价研究中心整理二：投资环境分析1、全球经济滞胀风险加大在过去的30年，不仅是中国改革开放取得重大成果的一个阶段，同时也是世界经济发生重大变革的一个阶段:世界经济全球化带动世界贸易高速发展，全球经济欣欣向荣，由于宽松的货币政策对经济起着明显的刺激作用，世界对货币的需求日趋加剧。同时西方以国家经济实力为支持，国家信用为支撑的货币发行模式为货币超发提供了制度保障，通过一定程度的超发货币刺激经济在尤其是西方国家的全球范围内广泛执行，这为经济的发展提供足够的货币支持，但也为过多的货币也为当前世界经济买下通胀的隐患。图1、欧元区CPI随M2(现价本币单位)发行量增加逐年递增数据来源：欧洲央行，Wind， 上海证券基金评价研究中心数据说明：2005年=100，月度数据，2005年5月-2012年2月图2、美国CPI随M2(现价本币单位)发行量增加逐年递增数据来源：美国劳工部，美联储，Wind， 上海证券基金评价研究中心数据说明：1982-84年=100，月度数据，2005年5月-2012年2月在过去，西方过度释放的货币可以通过国际收支输入到其他国家来化解，新兴市场也可以通过资产证券化的加速来缓解，同时新兴市场近乎无限的提供足够便宜的商品也为全球低物价格局提供了保障。而随着经济的发展，日趋积累的超发货币已经超过了新兴市场资产证券化的速度，全球化的深入使得资本流动加快，新兴市场劳动力成本上升，原有维持低物价格局发生了变化，全球通胀已经在所难免。事实上，随着经济格局的变化，日趋积累超发货币形成的隐患最终酿造成危机，由于欧美国家是依靠发行国债来发行货币，货币危机终于在2008年底在希腊以债务危机的形式引爆，并迅速蔓延至欧洲多个国家、对欧洲乃至全球金融市场造成动荡，在美国次贷危机之后的全球经济复苏面临巨大威胁。欧美债务危机隐患的消除还得依赖开支的降低和于经济的好转来弥补，而开支降低本身将对经济形成压力。