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韩国股指期货、期权市场成功发展的原因分析 ——兼谈对发展我国股指期货市场的启示 欧阳珲 (上海财经大学期货经济研究中m上海200083) 摘要：近年来，韩国股指期货、期权市场取得了巨大成功。良好的外部发展环境和创新的内 部发展机制是其成功发展的主要因素。韩国股指期货、期权市场的发展经验可为我国发展期货产 品市场提供可资借鉴的经验和启示。 关键词：韩国；股指期货；股指期权；启示 中图分类号：17830．9文献标识码：A 世界金融衍生品市场长期以来一真是欧美国家 家相比远远不够成熟，但在相似的条件下，韩国在金 独领风骚，但是在最近几年里，一个令全世界瞩目的 融衍生品市场上却取得了辉煌成就，这不得不令我 新兴金融衍生品市场正在形成，这就是韩国股指期 们有所思考。我认为通过分析、借鉴韩国的成功经 货、期权市场。韩国的股指期货、期权交易开始于 验，必将对我国期货市场的发展，特别是股指期货的 1996年，到2002年虽然仅有6年的时间，但交易量推出与发展起到一定的推动作用。 增长迅速，市场规模不断扩大。主要交易品种是韩 一、韩国股指期货、期权市场成功 国股票交易所(KSE)交易的韩国股票价格成份指数 发展的原因分析 200(KOSPI 200)期货、期权合约，正是KOSPI200期 权合约的成功推动了韩国期货、期权市场的高速发 —个市场的快速健康发展需要众多要素的支 展。2000年，韩国股票交易所(r,SE)成交期货、期持。韩国股指期货、期权市场成功发展的原因有不 权合约2．14亿张(其中期权合约1．94亿张)，2001少，概括起来有以下两大方面： 年为8．55亿张(其中期权合约8．23亿张)，年增长f一)良好的外部发展环境 率为300．4％，2002年更是达到19．3亿张(其中期1．1997年金融危机激发了市场对股指期货、期 权的需求 权合约18，89亿张)，期权合约年增长率为126．1％。 与此同时，韩国股票交易所(KSE)成交量在世界各 在1997年爆发的亚洲金融风暴中，韩国所经历 大交易所交易量排名中也高居榜首。 的“风暴之灾”最为世界瞩目。韩国之所以没能顶 韩国股指期货、期权市场虽起步于1996年，但住此次金融危机，除了经济体制落后这个原因外，还 在短短6年之间不仅保持了高速的发展而且没有出 有一个重要原因就是韩国未能及时完善风险管理市 现重大风险事件，可以说是取得了巨大的成功。相 比之下，我国期货市场起步于20世纪90年代初，比货，当市场还没有来得及完善时，亚洲金融风暴就席 韩国期货市场还要早，可是经过十几年的发展，市场 卷而至，外资在股指期货上不能锁定它们可能在证 规模仍非常小，交易品种也是以商品期货为主。韩 券市场上的潜在损失，于是大量抽逃，资本市场的不 国金融衍生产品的发育程度与我国相似，与欧美国 稳定加剧了实体经济的急速下滑，股市狂泻，市场一 2003年11月 东北亚论坛 Nov．，2003 AsiaForum No．6 第6期 Northeast —2l一 万方数据 片低迷，社会陷入混乱之中，最终使韩国成为白泰国 合约大小可以说是KOSPI200期货、期权合约