华泰联合--微观资金缺口环比扩大——2011年5月资金供求统计报告.pdfVIP

2011-05-04 证券研究报告 策略研究 / 资金监控 微观资金缺口环比扩大 ——2011 年 5 月资金供求统计报告 分析师 要点提示：4 月债市资金面抽紧，7 天质押式回购加权平均利率由 3 月末 3.65%上 刘湘宁 行至 4 月末（28 日）3.70%。股市保证金月内降低456 亿，散户仓位较上月略有增 SAC 执业证书编号:S1000510120001 加，继续维持高位。预计 5 月份资金供给 505 亿，需求 1206 亿，缺口约 58.12%， (0755)8249 2026 较 4 月扩大，但仍好于 3 月份 59%的缺口。 liuxn@ 姚卫巍 5 月宏观流动性环比持平，微观资金缺口环比扩大 SAC 执业证书编号:S1000511020001 (021)5010 6033 宏观流动性环比持平。尽管我们预期二季度可能还有 1-2 次小幅加息及 2 次上调准 yaoww@ 备金率，但由于 4 月信贷投放规模较大与外汇占款可能增加等因素，在政策并未超 预期严厉的假设下，我们倾向于认为 5 月份宏观流动性环比持平。 联系人 谢志才 微观资金缺口环比扩大。资金缺口环比扩大的主要原因是4月股票开户数由3月183 (0755)8249 2295 万降至 94万，由此导致非机构入市资金大幅减少 210亿。我们跟踪的基金募集资金、 xiezc@ 保险机构入市资金、首发与再融资资金需求、限售股解禁资金需求等其他影响微观 资金供求的变量在 5月并无显著变化。 市场情绪依然谨慎，市场活跃度略有下降 4 月股市呈现倒“V”字走势，市场情绪依然谨慎。我们监控的 4月领先子行业超额 收益小幅下降，新股上市首日溢价率显著降低，基金仓位降幅扩大，显示市场情绪 依然谨慎。此外，企业债与国债利差在 4月份继续创下新高，表明债市避险情绪不 可忽视，提示投资者关注债市避险情绪是否蔓延至股市。 市场活跃度略有下降。我们监控的市场活跃度指标有日换手率、周平均交易账户比 率及周平均持仓账户比例。上述指标在 4 月份均呈略降趋势，表明 4 月市场活跃度 较 3 月下降。 A 股市盈率低于历史均值，市净率回归历史均值 截至 4 月末，剔除银行、保险、证券行业后的A 股市场加权 TTM 市盈率为 27.6 倍， 低于 33.0 倍的历史均值；市净率为 3.4 倍，与历史均值 3.4 倍一致。 资金流向统计：金融服务流入率最高，机械设备流入率最低 4 月金额流入率最高的行业为：金融服务；资金流出率最高的行业为：机械设备、 信息设备、电子元器件、交运设备、家用电器。4 月资金净流入率最高的个股是*ST 合臣、安信信托、中国建筑、建设银行、民生银行；金额流出率最高的是九阳股份、 通富微电、国药股份、中国西电、思源电气。 建议投资者重点关注以下 5 月份即将解禁的