通货膨胀与房地产市场的相关性分析.pdfVIP

《上海金融)2008年第 11期 通货膨胀与 董裕平 (中国社科 院金融研究所 ， 北京 100732) 摘要：本文通过对我国居民消费价格指数与房地产市场的价格指数之间的相关性进行统计分析，结果表 明 两者之 间存在显著 的正相关。文章进而分析 了我 国近年来房地产市场的发展对 CPI的主要影响渠道 ，并指 出房 地产市场的理性调整有利于控制 当前的通货膨胀 。 关键词 ：通货膨胀 ；房地产市场 ；相关性 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1006-1428(2008)1l Abstract：ThearticleconductsastatisticalanalysisonthecorrelationofCPIandthepriceindexofrealestate market．Theresultshowsobviouspositivecorrelation．Th en，thisarticleanalyzestheeffecttransmittingchannelsfrom realestatemarkettoCPI．andpointsoutthatrationaladiustmentofrealestatemarketwouldhelpcontrolinflation． Keywords：Inflation；RealEstateMarket；Correlation 一 、 房地产市场与消费价格之间的相关性 问题 格指数(CPI)与房屋销售价格指数 (HSPI) 走势表现出 尽管居民消费价格 的统计指标 中没有直接包括 相当的一致性，而与生产者价格指数(PPI)之间所表现 居民购买商品房这样的经济活动，但是，在市场经济 出的规则性关联似乎相对弱一些。进一步计算这些指数 条件下，房地产行业在经济中通常具有相对较大的影 之间的相关性系数后 ．我们可以得出更加明确的结论。 响力，特别是当房地产市场处于快速上涨的阶段，其 所具有的影响力与该产业在 GDP中所 占的比例更是 不对称的，即繁荣的房地产市场会具有更大的经济影 响力。因此，房地产市场的繁荣应该也会导致物价出 4 ≤： ：≥：兰二 ·‘； 现上涨的压力 ，而且其对消费价格水平 的影响是综合 性的，既有供给方面的推升，也有需求方面的拉动。关 { 喀 l 于这一推测。我们可 以检验房地产市场的价格指数与 消费价格指数之间的相关性来加以说 明。 这一轮物价呈现明显上涨的态势是从 2007年三季 度开始的，其原因可能有多个方面，包括 自然因素造成 表 1列出了同期的各种价格指数之间的Pearson 食品供给方面的冲击，环境与人工成本上涨的推动，原 相关系数 。我们发现 ，同期的CPI与 PPI之间的相关 油等资源性产品的国际价格大幅上升 ．还有大量顺差与 系数较小．而与同期的房屋销售价格指数和土地交易 人民币升值等造成外汇储备大幅增加进而引起流动性 价格指数 (LPI)以及固定资产投资价格指数 (FIPI)之 过多的压力等。显然，这些原因都符合经济分析的逻辑。 然而，从稍长时间的物价走势来看，房地产市场与居民 也很高。进一步的研究发现，领先 1到 2个季度的 消费价格之间有着非常密切的关系。从图l所显示的各 HSPI数据与 CPI之 间的相关系数也分别提 高到 种价格指数(季度数据)情况来看 ，直观的感觉是消费价 0．832和0．792。领先 1到 3个季度的PPI数据与CPI 之间的相关性明显增强。其相关系数分别为0．801、 收稿 日期 ：2oo8一o9一O2 作者简介 ：董裕平 (1969一)，男，中国社科院金融研究所副研究员 。 之间的相关系数达到最高，为0．924。 22 《上海