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生金融工具宏观风险防范探究摘要　2007年美国经济在次债的影响下出现危机并给世界经济带来一场寒冬，结束了美国自克林顿以来长达十几年的经济繁荣。由次贷危机引发的经济危机原因众多，但衍生金融工具显然是这场危机的元凶之一，衍生金融工具风险研究一时成为金融领域的热门研究对象。本文在系统介绍衍生金融工具的类型、特征及功能的基础上，深入分析和研究了衍生金融工具的风险成因和风险传导机制，从衍生金融工具微观特性过度研究到衍生金融工具的宏观风险，在此基础上提出了我国针对衍生金融工具的宏观风险防范措施。本文是以对策论的研究方法从宏观金融安全视角入手展开对衍生金融工具的宏观风险防范研究，提出了基于经济架构导向、宏观制度性架构导向、及国际交易的对策性防范的风险防范机制，具有很强的创新性及现实意义。 关键词　衍生金融工具　风险防范　次贷危机 导论 (1)选题背景和意义 衍生金融工具，是上世纪七八十年代金融创新的重要组成部分，是二十世纪全球金融业最显著的进步标志。衍生金融工具数量庞大，种类繁多，结构复杂，发展迅速，而且目前正处于发展成熟时期。衍生金融工具的出现，对金融领域及实体经济领域对有重大的促进作用，它在微观经济主体风险配置、金融产品价格发现、金融交易效率改进方面有着重大的作用，然而它同样改变了传统金融的运营模式及收益分配方式，衍生金融工具的出现极大地助长了金融领域的投机氛围，无限地放大了金融风险及其破坏性的作用。衍生金融工具是一把双刃剑! 90年代以来，全球几乎每一场金融风暴都与衍生金融工具有关。发生于美国波及于全世界并持续至今的本轮世界经济危机同样如此!本轮世界经济危机由次贷危机引发，衍生金融工具无容置疑是元凶之一。次贷危机使美国大批穷人无家可归，而华尔街和美国政府却赚得盆满钵满；次贷危机使全球经济为美国买单：亚、非、拉诸国经济一蹶不振，欧元体经济面临沉重打击；次贷危机同样使我国经济遭到严重损失，我国对美国的诸多主权金融投资大幅缩水，投资价值严重贬值，国民财富大量流失!衍生金融工具在其中却扮演着财富转移工具的角色! 近年来，随着我国全面融入WrO进程的加快，我国金融逐渐与全球金融融为一体，衍生金融工具创生的步伐也在加快，为此，如何消除对人们对衍生金融工具的盲目崇拜，如何在参与国际交易中避免投资损失，如何制定宏观政策性、制度性、对策性框架规范其发展并对其进行有效利用便成为文本所要解决重要命题。本文具有重大的理论意义及现实意义。 (2)相关文献综述 针对衍生金融工具的风险防范研究，目前学术界大都从微观参与主体的角度加以论证，缺乏对衍生金融工具微观特性到宏观风险的传导机制的研究，从宏观视角入手研究的少之又少。基于本文的研究视角和研究方法，本文只阐述从宏观对策论视角入手对衍生金融工具进行风险防范研究的相关文献，对基于微观视角研究的文献一律省略不述。 迈克尔(2008)分析了美国货币金融霸权的基础，认为美国政府利用其美元本位及双重债务标准优势强制性地向世界各国推销主权债务及相关衍生工具，以满足一己私利，号召世界各国不要投资于美国主权金融工具及其衍生金融工具，以免遭到经济损失；郎咸平(2009)指出国际金融巨头特别是华尔街金融巨头针对其他弱势投资者设计各种衍生金融工具，经过各大评估机构评估包装后，销售给信息严重不对称的买家，带给投资者的是损失而非营利；时寒冰(2008)详细分析了美国次贷危机中衍生金融工具所起的负面角色及其对经济危机的放大作用，指出衍生金融工具市场是个巨大的社会财富转移机制，号召我国政府及各类投资者要认清衍生金融工具伪善面孔掩盖下的工具设定者的本质图谋，避免遭受投资损失。 1　衍生金融工具的特征及风险成因 1.1衍生金融工具的特征 所谓衍生金融工具，是指从传统金融工具中衍生而来的新型金融工具。它是根据某种相关资产的预期价格变化而进行定价的金融工具，这种相关资产可以是货币、外汇、债券、股票等金融资产，也可以是金融资产的价格(如利率、汇率、股票价格指数等)。衍生金融工具主要具有套期保值、价格发现及投机的经济功能。 衍生金融工具与传统金融工具相比有很大的不同，相比较而言，衍生金融工具具有以下特性：衍生性：它依赖于传统的金融工具而存在，传统金融工具的相关变量发生变动会很快影响到衍生金融工具，从而会造成衍生金融工具价格或价值的大幅变动；杠杆性：衍生金融工具在运作时能以极少的资金(合约保证金)控制较多的投资资金(出货或平仓时合约持有者应付的资金)，来获取投资的收益。这样市场的参与者只需动用少量资金，即可控制资金量巨大的交易合约；虚拟性：即非履约性，衍生金融工具在合约到期时可以履行也可以不履行；灵活性，它可以根据用户的不同需要设计出不同类型的衍生金融工具，以适应使用者的需求；表外