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中国将有更多宽松政策出台内地经济增长 幅度下降已成为不争的事实 中国内地经济增长于第3季放缓至9.0%，创逾5年来新低。今年首3季，实质国内生产总值上升9.9%。 现有数字显示，第3季经济增长大幅下降的原因，在于存货减少及实质投资增长放缓。尽管固定资产投资的名义增长仍然稳站于28.8%，但撇除通胀因素后其增长幅度已大为放缓。第3季度内私人消费成为经济增长的主要动力,这表现在零售增长强劲,在继第2季实质增长13.6%后，第3季再度增长16.4%,其中8、9两个月里接近17.0%的实质增长尤其显著。 目前，我们看到内地出口增长仍然健旺，继第2季上升22.4%后，第3季增长仍达23.0% 。同时，由于食品价格回落，意味通胀终于受到控制。消费物价通胀从2月份的高峰8.7%开始持续回落。 总括而言，由于外需及投资增长疲弱，第3季数字印证了中国经济增长有快速下滑的趋势。展望未来，鉴于持续的金融海啸威胁全球增长，中国内地出口的前景未许乐观。目前作为推动增长的火车头之一的私人消费，亦有可能受累于全球金融危机、国内股票市场疲弱及居民收入增长放缓等多重因素而出现下滑。明年内地经济增长可能会回落至8% 。 多重救市措施难显其效 在上述背景下，内地政府于9月中开始放宽货币政策。一年期贷款利率至今已下调3次，合共0 . 8 %至6.7%，而银行法定存款准备金比率亦由17.5%下调两次至16.0%。 政府亦同时推出多项措施推动出口及内需。由2008年11月1日起，合共3486种商品，即相等于所有商品类别的25.8%的出口退税率上调。 同时,政府亦降低买卖房屋的契税及费用，下调按揭首付款及减低利率成本。 预期将有更多宽松措施出台 然而，到目前为止宣布实施的一系列措施，皆难以对经济造成实时及明显的影响，原因如下： 一、尽管出口商的边际利润跟随出口退税率增加而实时上升，但在外需急降的情况下，总利润难以显著改善。在全球经济复苏前，即可能是一或两年以后，中国出口的前景仍然未许乐观。 二、内地住房市场估计难于短期内复苏。就一间价值人民币80万元、贷款期限20年，80%按揭贷款的典型住房而言，减低契税后，首次购房人士可实时节省人民币高达3.2万元，而每月按揭还款则减低约9%，购房总额(包括利息总额)将会减少约9%。然而，在楼市低迷的情况下，楼价下跌的幅度随时可以轻易达到上述节省所得，如部分城市近月的情况所显示。在目前恶劣的经济前景下，对楼价将进一步下跌的市场预期，会令买家在更长一段时间内持观望态度。 三、新契税及按揭贷款措施亦不适用于购买第二套住房人士。对于这些买家而言，之前所有限制（包括40% 最低按揭首付款）仍然生效。对于物业发展商或海外买家的限制亦没有放宽，显示有关部门采取审慎态度，避免楼价再度飙升。 因此，尽管新措施有助减低经济增长下滑的风险，但要防止经济大幅下降，政府或需推出更多激励措施，包括财政措施及进一步放宽银根等。例如，一年期贷款利率可能在2009年底前进一步下调至5%左右，而法定存款准备金比率则可能会减至12%以下。 免责声明 本档由恒生银行有限公司（“恒生”）提供，内含之资料，乃从相信属可靠之来源搜集，而当中之意见仅供参考之用，意见内容不一定代表“恒生”之见解。撰写本档之分析员证明于本档内所发表之意见，乃准确反映分析员就有关金融工具或投资项目之个人意见，而有关分析员过去、现在或未来之报酬，并无任何部份直接或间接与本文件内之特定建议或意见有关。本文件的内容并非(亦不可作为)买卖外汇、证券、金融工具或其它投资之要约或邀约。本档的任何部份均严禁以任何方式再分发。 本档所载之资料或只属指示性，并且未经独立核对。“恒生”对当中所载之任何资料、推测或意见，或作出任何此等推测或意见之基础的公正性、准确性、完整性或正确性并无作任何明示或默示的担保、申述、保证或承诺，亦不会就使用或依赖本档所载之任何资料、推测或意见承担责任或法律责任。投资者须对本文件所载资料及意见的相关性、准确性及充足性自行作出评估，并就此评估进行认为需要或合适的独立调查。所有此等资料、推测及意见均可予以修改而毋须事前通知。 “恒生”及其联系公司可以其名义买卖，可能有包销或有持仓于所有或任何于本档中提及的证券或投资项目。“恒生”及其联系公司可能就其于本档所提及的所有或任何证券或投资项目的交易收取经纪佣金或费用。 本文件所提及之投资项目未必适合所有投资者。投资者必须根据其各自的投资目的、财务状况及独特需要作出投资决定，并在有需要时咨询独立投资顾问。本档并不拟提供专业意见，因此不应赖以作为此方面之用途。 本文件并无考虑任何收件人的特定投资目标、财务状况或特定需要。投资涉及风险，