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不完全汇率传递宏观理论综述【摘要】在汇率传递效应的理论研究上，不完全汇率传递替代完全汇率传递成为主流，并形成了不完全汇率传递的宏、微观理论。本文主要结合进口地市场开放度、汇率波动性、通胀环境以及市场结构四个方面对其宏观理论进行阐述。 【关键词】汇率传递；通货环境；市场结构 所谓汇率传递效应是指汇率变动对价格的影响程度，根据其影响程度的差别，分为完全汇率传递、零汇率传递以及不完全汇率传递；具体来讲，当汇率的波动完全反映在价格中时，被称做汇率的完全传递效应，汇率传递系数为1；反之，如果汇率的变动没有在价格中体现，那么汇率传递系数为0，形成汇率的零传递效应，当汇率对价格的传递系数介于0、1之间时，就形成汇率的不完全传递效应。20世纪80年代以来，人们基本否定完全汇率传递的存在，在对汇率传递效应的研究上，不完全汇率传递分析成为主流，本文主要就汇率不完全传递的宏观理论进行综述。 一、经济开放度 一国经济的开放度的大小会影响本国物价水平受汇率传递的程度。具体来讲，当一国开放程度比较高时，国内市场对进口品需求较大，该国的市场中进口品所占的市场份额较高，这时进、出口国家货币双边汇率的变动会通过对进口价格的影响对该国物价产生显著影响，导致比较高的汇率传递效应；相反，开放程度较低的国家，汇率的传递效应就会比较小。由此可见，不同的开放度水平影响着汇率对价格的影响程度，造成了汇率的不完全传递的存在。此外，对于出口国的出口商而言，进口国的开放度也会影响其定价行为，如果进口国是开放度较高的国家，出口商在进口国市场上会承受比较大的竞争压力，当进、出口国家货币的双边汇率发生变动时，出口商会主动吸收汇率变动带来的对价格的不利影响，以维护其在进口国市场上的市场份额，从而降低了汇率对进口价格的传递程度，导致不完全汇率传递效应的产生。 二、汇率波动论 汇率的波动性是影响汇率对物价传递程度的重要因素。从汇率的波动剧烈程度和频率来看，汇率波动的越剧烈，波动频率越高，汇率对物价的传递程度越低。这是因为，越剧烈、越高频发生的波动，其向相反方向变动的可能性越大，出口企业越是谨慎对待其定价的变动；从汇率波动的幅度来看，波幅越小，出口企业能力吸收汇率波动的不利影响的能力越强，汇率变动对价格的传递越小，然而当汇率波动的幅度较大时，出口企业就难以在不改变价格的前提下完全承担这一汇率波动的风险，这时，汇率对价格的传递程度变高；从汇率波动的持久性来看，汇率传递效果与汇率波动的持久性正相关，如果汇率只是暂时性波动，出口商一般不会调整其定价，汇率传递效应越小，相反，汇率波动持久性越强，出口商越是有动力去调整价格，汇率对价格的影响也越大。 三、通货膨胀环境 Tylor（2000）[1]讨论了低通货膨胀水平、汇率传递以及企业定价能力之间的相互关系，他将竞争市场中价格增长幅度以及成本冲击下价格增长幅度的降低定义为企业定价能力的下降，并且认为低通胀环境是造成企业定价能力下降的原因。在低通胀环境下，企业预期价格和成本变动的持久性降低，即使本币贬值带来成本上升，企业也一般不会提高其定价。正如格林斯潘（1999a）[2]所提到的，在90年代美国低通货膨胀环境下，企业意识到自身定价能力的下降，一方面，他们不愿意在当前价格水平下，超出自己的可承受范围来提高工人工资，另一方面，他们也不愿意提高价格，因为这样会做将导致自身市场份额的下降，鉴于此，工人们也将不会坚持要求工资的提升，价格和工资的粘性造就了汇率冲击对价格的不完全传递。 四、市场结构 从市场结构看，若进口地市场统一程度越高，出口商实施价格歧视的可能性就越小，汇率对价格的影响程度越低，当市场分割程度越高时，出口企业实施三级价格歧视的可能性就越大，汇率对价格的影响程度就越高[3]。在分析市场组织结构对汇率传递效果影响的研究中，古诺垄断模型是经常采用的模型。假设一国市场上有QD家国内厂商，厂商之间是同质的，有QF家进口企业，这些进口企业是相同，但与国内企业不相同，假设国内企业根据其他企业的销售来确定自己的销售，市场价格由需求曲线所决定，国内、外企业的利润分别为： [4] 其中，，分别为国内企业和国外进口企业的产量，CD，CF分别其边际成本，为了简化，将边际成本视为常数。进口国国内需求方程：，在考虑其他企业产出的情况下，每个企业利润最大化，国内企业和国外企业要遵循如下一阶条件：其中，，代表国内外产品的需求弹性，定义国内企业，国外企业的的市场份额分别为，，那么，，。 从上式可得出，决定价格的成本加成是其市场份额的增函数，这一结果在完全垄断市场和完全竞争市场两个极端中看出，为了得出市场均衡价格，再令，可以得到，市场的均衡价格为： 该式表明市场价格由所有企业的边际成本之和决定，而汇率