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传统与创新：以商票结算应收款债权为基础资产的ABS 方案 （下篇） 【注意】本文分上、中、下三篇分期推送，3 月17 日、30 日已先后推送上篇及 中篇。 交易结构 如本文上篇、中篇所述，我们尝试以基础交易应收款债权（下称“基础债权”） 作为基础资产进行证券化方案设计，交易结构如下： 基础资产 专项计划 委托转让应 受托转让应收 原始权益人 收账款债权 账款债权 基础交易债权人 计划管理人 票据收款人 质押背书并 资产服务 交付票据 资产托管 享有基础债权 持有票据 设立/管理 商票结算 应收账款 负有基础债务 资产支持 承兑票据 商业银行 专项计划 主张质权 商 基础交易债务人 提示付款 应收账款转让代理人 资产服务机构 票 票据承兑人/付款人 票据质权人 保 托管行 认购/持有 证 证券 / 保 函 商业银行 逾期索赔 资产支持证券 票据保证人 持有人 在以上交易结构中， 1 (1) 债务人与债权人建立基础交易关系，债务人签发并承兑商票，并由商业银行 通过票据保证或商票保函的方式提供增信。 (2) 债权人委托商业银行集中处置其应收款债权，商业银行经资产归集和初步筛 选后代表债权人出售予专项计划。 (3) 计划管理人通过设立专项计划向资产支持证券投资者募集资金，并运用专项 计划募集资金购买应收款债权，同时代表专项计划按照专项计划文件的约定 对专项计划资产进行管理、运用和处分。 (4) 计划管理人委托商业银行作为资产服务机构，为专项计划提供基础资产管理 服务，包括但不限于保管基础资产文件、代表专项计划接受经原始权益人质 押背书的商票并代为行使质权、监控基础资产池、清收基础资产债权、归集 基础资产回收资金等。 (5) 计划管理人聘请商业银行作为专项计划的托管银行，在托管银行开立专项计 划账户，对专项计划资金进行保管。 (6) 计划管理人按照专项计划文件的约定将专项计划利益分配给专项计划资产 支持证券持有人。 取得票款是实现应收账款债权的第一回款路径 上述交易结构中，专项计划买入的应收账款债权的实现主要依赖于票据承兑人履 行付款承兑义务及其他票据义务人履行其票据义务（如票据保证人履行票据保证 义务）。原始权益人基于商票预期可得的票款将为应收账款