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金融产品收益权拆分转让:模式与限制 秦茂宪 陆璇 发表于 2015-06-06 08:57 0 《私募投资基金监督管理暂行办法》确立了认购起点为人民币100万元的私募投资基金合格投资者 制度，其直接后果是导致认购金额在100万元以下的私募产品在理财市场上出现空档;另外，随着理财市场的快速发展，投资者对金融产品的流动性要求越来越 高，资产管理机构亦急需盘活已投项目资金。在以上背景下，受P2P债权拆分转让模式的启发，不少互联网金融平台纷纷推出拆分转让信托计划、券商资产管理计 划、基金子公司资产管理计划等金融产品收益权的理财项目。此类产品以“收益权并非法定概念其拆分转让无明确法律限制”为依托，以“化整为零”为基本思路， 采取灵活的赎回方式，迎合了互联网金融的技术特征及互联网投资者的投资喜好，在短期内迅速发展，成为理财市场上一股不可忽视的力量。但蓬勃发展的背后，亦 存在是否合法合规的模糊地带，本文拟就金融产品收益权拆分转让的常见模式及涉及的相关法律问题进行归纳和分析。 某某宝是××财富互联网金融子公司——××财富打造的综合金融服务平台。以平台所发行的“快系列”为例，产品基础资产为各类固定收益信托计划、固定收益有限合伙份额的组合，投资者通过与转让方签署《产品收益权转让及服务协议》受让产品收益权。具体交易结构如下： (1)注册登记：用户在“某某宝”网站注册，签署《某某宝网站服务协议》成为其会员; (2)账户充值：某某宝以自己的名义，在第三方支付机构开立保管账户，并在该账户下为会员设立个人虚拟账户，会员通过该虚拟账户进行充值，将资金从自己的银行账户转移到保管账户; (3)委托认购：会员在网站推荐的一揽子投资计划中进行自主选择，选定拟认购的产品及其份额并点击确认支付按钮后，即视为会员与转让方之间的《产品收益权转让及服务协议》成立; (4) 认购一揽子金融产品：如转让方在收益权转让基准日后十五个工作日内根据法律法规及监管规定登记为产品份额持有人或获得产品份额持有人的有效授权，则受让方 受让产品收益权成功，反之，则受让方受让产品收益权不成功，转让方应自前述日期届满后二个工作日内无息向甲方退还投资金额; (5)利益分 配：转让方在产品收益权到期清算或提前清算(产品收益权的实际到期清算日称为“清算日”)完毕后，收到产品所获分配总额之日起五个工作日内将对应产品的收 益交付予受让方(若产品在存续期内多次分配的，受让方同意期间收取的分配款项由转让方保管，待产品到期后由转让方一次性支付与受让方)。 2、××金融：“×家盈”模式 “×家盈”以特定券商资管计划的收益权作为拆分标的，具体交易结构如下： (1)资管计划持有人委托××金融将资管计划收益权打包成理财产品，分成均等若干份在××金融的网络平台上向实名注册的会员进行销售; (2)××金融以自己的名义，在第三方支付机构开立监管账户，并在该账户下为会员设立个人虚拟账户，会员通过该虚拟账户进行充值; (3)会员在××金融的网络平台推荐的金融产品中进行自主选择，通过在网络平台上以点击的形式签署电子版《金融产品收益权转让协议》。同时，资管计划持有人委托××金融代收资管计划收益权转让价款; (4)资管计划持有人收取资管计划分配的利益，并将收取的相应金融产品收益汇入指定账户，××金融应自资管计划持有人向其指定账户支付前述金融产品收益后的3个工作日内向投资者划转相应收益。 3、“小额贷款收益权凭证”模式 “小 额贷款收益权凭证”产品系基于中国金融国际有限公司(下称：中金国际)所投资的小额贷款公司所形成的存量信贷资产未来所产生的现金流而设计的一款产品，该 产品通过网络交易平台挂牌出让其收益权，投资者通过对该收益权的投资将资金出借给小贷公司，待产品到期后将获得一定数额的投资回报。 具体操 作方式为：小贷公司作为发起人，某资产管理有限公司作为对多家小贷公司的管理者，将多家小贷公司的资产包进行评级、筛选，组成一个流动性资产包，并对其存 续期间流动性进行置换和监管，并根据其未来现金流量设计收益权凭证产品(包括确定凭证面值、存续期限、预期收益等)。 产品的交易结构如下： 其他虽不涉及金融产品收益权拆分转让，但以收益权作为产品要素或通过其他方式降低投资者门槛的模式还有： 4、深圳某理财有哪些信誉好的足球投注网站平台：“××宝”模式 “××宝”是由深圳某理财有哪些信誉好的足球投注网站平台联合前海××共同合作推出，以信托收益权作为产品要素的P2T产品。其交易结构为： (1)信托持有人将信托收益权质押给服务商前海××向投资人(即出借人)借款。深圳某理财有哪些信誉好的足球投注网站平台在借款人借款总额范围内，将借款总额划分为若干等额或不等额之借款份额，便于具备出借意愿的网站会员根据自主判断确定具体出借数额; (2)深圳某理财有哪些信誉好的足球投注网站平台以自己的名义，在第三方支付机构开立监管账户，并在该账户下为会员设立个人虚拟账户，