2016财务管理（主编丁元霖-立信会计出版社）基本的投资策略.docVIP

2、投资方向。投资方向是指设计投资基金的主要投资区域。 (1)货币投资方向。基金投资的取向是以货币为客体的金融工具，形成货币市场基金。货币市场基金的业务主要是货币市场上的一系列长期和短期的存款和贷款。 (2)股票投资方向。基金投资的取向是普通股票或分行业专门股票，即可以取得资本收益又可以取得资本利得。 (3)债券投资方向。基金投资的取向是各类债券，包括政府公债、地方债券、公手事业债券、公司债券等。 (4)认股权证投资方向。认股权证是一种票据类金融工具，持有人有权在指定的期间按指定的价格购买发行公司一定数量的股 (5)衍生金融工具投资方向。衍生金融工具是以基础金融工具的存在为前提、以基础金融工具为交易对象、其价值也依附于基础金融工具的金融合同或合约，如金融远期、金融期货、金融期权、金融互换等。 (6)专门化投资方向。专门化投资方向是从股票投资方向中衍化过来的，基金主要集中投放于一些有特殊领域背景的证券。 三、基本的投资策略 （一）平均成本投资策略 平均成本投资策略是指在均衡的时间间隔内按固定的金额分次投资于同一种证券。在证券市价高于平均成本时，将分批买进的证券一次性全部抛出以获取盈利。采用平均成本投资策略，能够通过证券持有份数的变化来抵消证券价格的波动。 平均成本投资策略的实质是分资投资，能避免一次性在高价位上套牢的价格波动风险。平均成本投资策略只针对同一投资对象，与其他投资对象的投资不发生关系，不适用于对投资组合的调整。 （二）固定比重投资策略 固定比重投资策略要求将资金按比例分配投资于各类证券，使持有的各类证券市价总额达到设备的比重。一旦由于市价波动使证券比重变化超过一定限度时，就通过买卖证券来调整投资比重，以保持原有的投资组合比重。 固定比重投资策略的实质是用一种投资对象的增值利润投资于另一种投资对象，这样能基金投资经常保持低成本状态，也有助于让投资者及时实现既得的利益。固定比重投资策略一般不适用于投资对象长期持续上涨或长期持续下跌的情况。 （三）分级定量投资策略 分级定量投资策略的基本作法是：设定投资对象的价格涨跌等级，价格每上升一个等级就抛售，每下降一个等级就购进，每次抛售或购进的数量是相等的。 分级定量投资策略与平均成本投资策略相类似，都是针对同一投资品种分次进行投资。分级定量投资策略中，价位涨跌等级间隔的设定是关键的因素。 四、投资基金的财务评价 （一）基金的价值 1、基金价值的内涵。基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量，这种目前的现金流量用基金的净资产价值来表达。因此，基金的价值取决于基金净资产的现在价值。 2、基金单位净值（NAV）。基金的价值取决于基金净资产的现在价值，因此基金单位净值是评价基金业绩最基本和最直观的指标，也是开放型基金申购价格、赎回价格以及封闭型基金上市交易价格确定的重要依据。基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值。 其中：基金资产价值=基金总资产价值-基金负债总额。相对来说，基金的负债金额是固定的，基金净资产的价值主要取决于基金总资产的价值。 3、基金的报价。从理论上说，基金的价值决定了基金的价格，基金的交易价格是以基金单位净值为基础的，基金单位净值高，基金的交易价格也高。封闭型基金在二级市场上竞价交易，其交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕着基金单位净值上下波动。开放型基金的柜台交易价格则完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。开放型基金柜台交易价格的计算方式为： 基金认购价=基金单位净值+首次认购费 基金赎回价=基金单位净值—基金赎回费 （二）基金回报率 基金回报率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。 基金回报率= （三）有价证券周转率 有价证券周转率的计算方式与一般企业资产周转率的计算方式相同，都是资产周转额与资产平均余额的比值。 有价证券周转率- 有价证券周转率的高低在一定程度上反映了基金的投资组合政策：周转率越高，表明基金投资越偏重于获取资本利得的投资组合；周转率越高，表明基金投资越偏重于能获取稳定红利收入的投资组合。 第三节 期权投资 一、期权原理 期权是一种“钱权交易”的合同合约，合同的买方支付购买费（权利金）向合同的卖方取得一种权利，有权决定在未来某一时刻按约定的价格向合同的卖方买卖某种物品。 1、期权的性质。期权是单向合同，风险收益机制是非对称性的，这是期权动作的最大特征。期权的非对称风险收益机构制主要表现在： (1)权利义务不对称 (2)风险与收益的不对称 (3)获利概率的不对称 2、期权合约要素 (1)交易标的物和交易方。 (2)敲定价格（Strike Price） (3)权利金（Premium） 3、期权的种类。 按期权的交易性质不同，期权分为看涨期权（C