异质机构企业性质与自主创新.PDFVIP

20 12 3 年第 期 * 、 异质机构 企业性质与自主创新 温 军 冯根福 : ， ， 内容提要 本文通过放松经理人市场的完全竞争性假定 拓展了经典职业生涯模型 、 ， 2004— 藉此研究了中国制度背景下的机构持股 企业性质与企业创新的关系 并基于 2009 923 ， R＆D 年 家上市公司的数据 从 投入和专利申请两个维度对本文拓展模型的命 。 :(1) ， 题进行了实证检验 结果表明 异质机构对企业创新有不同的影响 证券投资基金对 ， ;(2 ) 企业创新有显著的负效应 这种负效应在国有企业中表现得更为明显 民营企业中机 ， 构投资者持股促进了企业的创新活动 国有企业中机构投资者持股与企业创新呈显著的 ;(3 ) ， 负相关关系 机构投资者整体持股对全样本企业的专利申请有不显著的正效应 而对 R＆D 投入则有显著的负效应。 : 关键词 机构投资者 研发投入 专利申请 自主创新 、 一 引 言 30 ， ， 改革开放 多年来 中国经济取得了举世瞩目的巨大成就 目前经济总量仅次于美国而跃居 。 ， ， 。 世界第二 但是 由于企业的自主创新能力还不高 中国经济增长的可持续性令人担忧 影响企业 ， 、 ， 技术创新的因素很多 既包括一国的社会文化价值 知识产权保护水平等 也包括企业所在行业的 、 、 ， ( ，20 10 ; 竞争程度 市场势力 企业规模等 同时也涉及公司治理等方面的原因 李春涛和宋敏 冯根 ，2008)。 ， ， 福和温军 有关研究表明 作为一种重要的公司治理安排 机构持股对企业的技术创新有 重要的影响(Aghion et al ． ，2009 )。 2000 ， “ ” 。 10 ， 年 中国证监会提出了 超常规发展机构投资者 的战略构想