当银行利息变成一篮子蔬菜时.PDFVIP

Invisible Hand Revealed 解读无形之手专栏 当银行利息变成一篮子蔬菜时 长江商学院 V. Brian Viard* 想要蔬菜吗？那就开一个银行账户吧。 在货币诞生之前，人们往往通过物物交换的方式进行交易。例如，如果一 个人想要一头牛，而他有一只不想要的鸡，那么他就可以寻找另外一个正好有 着相反需要 （即有一头不想要的牛，但想要一只鸡）的人进行交换。或者，他 也可以将鸡换成第三种物品，再用此来换牛。货币的诞生使得买卖双方相互寻 找对方的这一复杂的物物交换体系消失。因为货币带来了交易效率的巨大提高， 现代经济体都经常使用货币作为交易的媒介。 政府有时会干预市场的正常运行，从而会强迫人们进行物物交换。一个典 型的例子就是中国的银行业。虽然中央政府表示计划在2016 年前实现中国银行 业的自由化，但它目前仍对银行的存款利率进行管制，规定银行存款的最高上 浮利率不能超过中国人民银行所规定的一年期存款基准利率的1.2 倍。当前， 一年期存款基准利率为2.75% ，这就意味着银行支付给储户的年利率不能超过 3.3% 。如果银行能以这样低的存款利率吸收足够的存款来支持其贷款业务，这 种管制也没有什么问题。但是，如果需要更高利率才能吸引储户，那么银行就 会陷入困境。 因为不能用货币支付更高的利息，很多银行开始求助于物物交换。为了付 给储户更高的利息以吸收存款，银行开始赠送储户苹果手机、旅游度假套餐、 奔驰汽车甚至蔬菜等。这种以赠品代替利息的方式非常有必要，因为其他类型 的储蓄方式已经在不断推升存款利率。近期兴起的互联网基金具有更高的回报 率，已经吸引了大量资金。例如，阿里巴巴的余额宝在其推出后的15 个月内就 吸收了5350 亿人民币存款；以房地产开发等投资为基础的信托产品成为了中国 影子银行体系的一部分，它们提供更高的收益率（同时也有更高的风险）。近 期上海证券市场的牛市也使得大量存款从银行流出。由于互联网基金、信托、 股票等这些替代性的储蓄产品不受政府部门管制，它们可以支付传统银行无法 支付的高利率。给储户发放“赠品”可以弥补银行储蓄与新兴理财产品之间的 率差。 * V. Brian Viard 获美国芝加哥大学商学院商业经济学博士学位，现为长江商学院战略与经济学副教授, 他的电子信箱是 brianviard@ 。他为本刊开设的专栏“解读无形之手”将定期发表他对中国社 会日常生活以及商业运行的经济学解读。本文原文来自 /2015/01/13/finance- and-investment/when-your-bank-interest-is-a-basketful-of-vegetables ，由西南财经大学经济与管理研究院的宋 全云博士生翻译、傅十和校译。 1 虽然这些“赠品”避免了违反相关管制 ，但这些赠品的发放仍然会受到市 场力量的影响。当政府规定的存款利率低于市场利率时，“赠品”的采用就会 增加；反之就会减少。此外，赠品的价值与存款规模是相匹配的。以平安银行 为例，只要储户在该行存入人民币38,000 元五年定期 （并不正式支付利息）， 银行就会赠送一部128G 的iPhone 6 Plus 手机。当前，该种手机的市场价格约 为7700 元，这就意味着储户五年定期存款的年化收益率约为4% ，高于人民银 行所规定的最高上浮利率（3.3% ）。当然，存款越多所获得的礼物也越丰厚。 如果储户存入903,000 元的五年定期，就会获得一部梅赛德斯-奔驰轿车。该轿 车的当前市价约为252,000 元，意味着储户可以获得5%的年化收益率。 中国银行体系的这一现象反映出了一个非常重要的经济学原理：当价格受 到管制时，企业会尝试在价格之外的维度竞争。这一经济学原理由来已久。美 国民用航空局（Civil Aeronautics Board ）自1938 年开始对机票价格进行管制， 使其高于市场价格。航空公司因无法降低机票价格，就开始在航空服务上展开 竞争。例如，航空公司增加城市之间的航班数量以提高便捷性、降低载客率以 提高航班座位可得性，并使用更新的飞机。1978 年航空管制解除后，各航空公 司一跃转入价格竞争。机票价格因此迅速下降，航班载客率大大提高，城市之 间高频率的点对点航班也被替换为中心辐射型的航班网络，而且飞机的使用时 间也变长。