风险与报酬课件.pptVIP

Slides by zengqingfen 本章主要内容Topics Covered 1、资本市场历史 75 Years of Capital Market History 2、**风险衡量Measuring Risk 3、 投资分散原则 Diversification 4、系统性风险 and Beta 5、CAPM 第一节 风险 一、风险与风险溢酬 什么是风险-----收益的不确定性 美国资本市场75年历史的考察 75 Years of Capital Market History Average Market Risk Premia (1999-2000) 二、风险的衡量Measuring Risk 1、方差Variance –随机变量变动性的一种衡量。 A measure of volatility. 2、标准差Standard Deviation -方差的平方根 **3、计算方法：历史的；未来的 *风险衡量Measuring Risk 历史上的方差和标准差计算(calculating variance and standard deviation)---假定一投资在过去4年带来报酬如下: **风险衡量Measuring Risk 面向未来的方差和标准差计算 面向未来的方差计算中什么作为投资报酬的平均数—“mean”? “mean”----投资报酬的预期值（期望报酬率或数学期望） **风险衡量Measuring Risk 面向未来的方差和标准差计算 期望报酬率=？ 方差=？ 标准差=？ 三、风险的类别 1、市场风险（或系统性风险） Market Risk - Economy-wide sources of risk that affect the overall stock market. Also called “systematic risk.” 2、非系统性风险（或可分散风险） Unique Risk - Risk factors affecting only that firm. Also called “diversifiable risk.” 投资的分散化原则 Diversification - Strategy designed to reduce risk by spreading the portfolio across many investments. Measuring Risk Measuring Risk 第二节风险和报酬的关系 一、系统风险和贝塔系数 期望报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬率=f（风险程度） 系统性风险是紧要的。 Beta用来计量特定资产（或资产组合）的系统性风险。它表明相对于平均资产而言,特定资产的系统性风险是多少。平均资产相对于自己的Beta为1。 整体风险和Beta 二、市场投资组合与贝塔 市场投资组合与贝塔 特定股票（或组合）的贝塔0.5，表明该股票拥有市场一半的系统性风险； 特定股票（或组合）的贝塔1.5，表明该股票拥有市场1.5倍的系统性风险（如利率上调市场平均损失10%，而该股票损失15%）。 Beta - Sensitivity of a stock’s return to the return on the market portfolio. 市场投资组合与贝塔 三、资本资产定价模型（CAPM） Security Market Line 研究风险与报酬之目的 1、风险是什么，市场怎样给予回报； 2、公司的资本预算决策中什么因素决定未来现金流量的贴现率？ 系统风险决定未来现金流量的贴现率 什么是适用的贴现率？ 金融市场上具有相同系统风险的投资的期望报酬率。 什么是有吸引力的投资方案？ 期望报酬率高于金融市场上具有相同系统风险的投资的期望报酬率。一项投资要吸引人所必须提供的最低期望报酬率(或最低必要报酬率)称为这个项目的资本成本（或机会成本）。 本章概要与总结 1、风险可由方差和标准差衡量。 2、风险分为系统性风险和非系统性风险。 3、非系统性风险通过多样化投资分散掉。 4、系统性风险用贝塔系数衡量。市场组合的贝塔系数为1。 5、系统性风险与期望报酬率的关系可用CAPM概括，图形描述叫证券市场线。 How Are You With People? The best financial professionals are good with people. According to Fortune, (11/18/95): “Their biggest weakness is a lack of people skills,” says John Dasburg, CEO of Northwest Airlines. “Finance