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财管作业2 计算题 1．公司经理要求你对即将购买的磨碎机进行评估。这台机器的价格是18万元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，耗资2万元，这台机器使用年限为3年，（第一年折旧率为固定资产总值的34%，后2年折旧率各为33%），3年后按8万元出售。使用该机器需要增加7500元的净营运资本。这台机器不会对收入产生影响，但每年可以节省税前营运成本75000元，该公司的所得税率为34%。 (1)处于编制预算的需要，该机器第1年初的现金净流量为多少？ (2)第1年至第3年内，每年的现金净流量为多少？ (3)如果此项目的资本成本为10%，问是否应该购买此台设备？ 1．(1)NCF0= －180000－7500－20000＝－207500（元） (2)经营NCF1=75000×（1－34%）+（180000+20000）×34%×34%=72620（元） 经营NCF2=75000×（1－34%）+（180000+20000）×33%×34%=71940（元） 经营NCF3=71940+80000×（1－34%）+7500=132240（元） (4)NPV=－207500+72620×（P/F，10%，1）+71940×（P/F，10%，2） +132240×（P/F，10%，3） =17321.97（元） 因为NPV0，所以应该购买该设备。 2．某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本， 项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，固定资产残值忽略不计。试计算该项目投资回收期、净现值及内部收益率。 每年折旧额=200×3÷5=120（万元） 该方案每年营业现金净流量=360×（1-30%）-120×（1-30%）+120×30%=204（万元） 则该方案每年现金流量如下表所示： 期 限 0 1 2 3 4 5 6 7 8 现金流量 -200 -200 -200 -50 204 204 204 204 254 累计现金流量-200 -400 -600 -650 -446 -242 -38 166 420 则(1)投资回收期=6+38÷204=6.19(年) (2)净现值=204×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，3）+50×（P/F，10%，8） -[200+200×（P/A，10%，2）+50×（P/F，10%，3）]=19.66（万元） (3)设折现率为12% 则NPV =204×（P/A，12%，5）×（P/F，12%，3）+50×（P/F，12%，8） -[200+200×（P/A，12%，2）+50×（P/F，12%，3）] =-29.97（万元） 利用插值法，解得 IRR=10.8% 现金净流量＝（销售收入－付现成本）×（1 －所得税税率）＋折旧×所得税税率 3．ABC公司经过一年的时间，花费了200 000的研究费，公司生产部主管张先生提出为提高公司的生产能力，可引进一台价值2000 000元的先进电脑生产系统。这一电脑生产系统不仅可取代现行繁杂的人工程序，减少人工成本，产品的质量也可大大提高。张先生指出，如购入此系统，还需花费20 000元的运输费及35 000元的安装费。该系统的预期寿命为5年，在这5 年中，预期因增添此系统而增加的税前及未扣除折旧的利润为每年800 000元。此外，估计由于质量提高而带来销售增长，使该企业的库存量也因此系统而上升200 000元，应付账款上升50 000元。 要求： （1）假设ABC公司资本成本为12%，所得税率为15%，该公司采用直线法计提折旧，该系统5年后没有残值。根据张先生的估计，5年后这个系统也没有市场价值。身为财务经理的你，是否建议公司购置此系统？请详细解释。 （2）完成了以上购置新电脑生产系统的分析后，你便把研究报告呈交给你的上司，当他详细阅读了你的建议后，他赞许你并没有把“沉入成本”纳入分析当中。但你的助手王先生却不明白沉入成本如何影响上述分析的结果，除了本题中的“沉入成本”例子，请你多列举一些例子来阐述沉入成本怎样影响投资项目的相关现金流量。 3．(1) NCF0=-2000 000-55000-(200 000-50 000)=-2 205 000元 折旧=（2 000 000+55 000）÷5=411 000元 NCF1-4=(800 000-411 000)(1-15%)+411 000=741 650元 NCF5=741 650+150 000=891 650元 NPV=-2 2