资本账户自由化_政治关联与民营上市企业股价波动_王戴黎.pdfVIP

年 月 年第 期 浙 江 社 会 科 学 ２０１３ １ ２０１３ １ 　 　 　 　 　 ， Ｎｏ．１ ２０１３ ， ＺＨＥＪＩＡＮＧ ＳＯＣＩＡＬ ＳＣＩＥＮＣＥＳ Ｊａｎ．２０１３ 　 　 资本账户自由化、政治关联与 民营上市企业股价波动 王戴黎 鄢 萍 □　 　 　 内容提要 实现资本账户自由化是人民币国际化的必要条件。过去的研究集中于对资本 　　 　 账户自由化的影响进行定性讨论，或利用国别经验推断中国在实施资本账户自由化之后可能 面临的问题与挑战。我们估计了１９９５ ２０１０年间资本账户自由化是否对中国民营上市企业 ～ 股价波动产生影响。我们发现，在 年之前的亚洲金融危机前后，资本账户管制降低了民 ２０００ 营上市企业股价波动。而在 年后，资本账户自由化有利于降低企业股价波动；对不同高 ２０００ 管政治关联背景以及不同财务特征的企业，资本账户自由化对股价波动的影响有所差别。 关键词 资本账户自由化 股价波动 政治联系 民营企业 　 　 　 　 作者王戴黎，北京大学国家发展研究院博士研究生，哥伦比亚大学Ｊｅｒｏｍ Ａ．ＣｈａｚｅｎＩｎｓｔｉｔｕｔｅ ｙ 　 　 访问学者；鄢萍，北京大学国家发展研究院助理教授。（北京 ） ｏｆＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＢｕｓｉｎｅｓｓ １００８７１ 　 　 　 影响，对未来进一步推进有中国特色的资本账户 一、引言 自由化进程有重要意义。 年金融危机的爆发推动了对美元主导 参考 和 （ ），我们选择股价波 ２００８ Ｌｅｖｉｎｅ Ｚｅｒｖｏｓ１９９８ 的全球货币体系的反思。作为世界第一大出口国 动作为衡量金融体系发展的代理变量。更低的股 和第二大进口国，中国在国际货币体系中所处地 价波动意味着市场信息披露更充分，资本市场发展 位与其经济实力并不相衬。后危机时期推动中国 水平更高。利用苟