我国货币政策利率传导机制的实证分析.pdfVIP

中 文 摘 要 20 世纪90 年代以来，很多国家为应对经济全球化的新形势，纷纷改变了原 有的货币政策操控目标，放弃货币供应量转而以利率为货币政策的中介目标。货 币政策传导机制是货币政策的核心内容，直接关系到货币政策如何对实质经济产 生作用，而利率手段凭借其比货币供应量更具有可控性、可测性和相关性的特点， 成为政府调控经济的重要指标，成为世界主要经济体用来调控经济的首要工具。 纵观我国30 年来改革开放的进程，我国的货币政策工具、操作目标越来越多 地考虑到利率的作用，货币政策传导机制呈现多样化, 由以前单一的银行信贷传导 机制扩大到银行信贷、利率、汇率和资产价格传导机制并存，其中银行信贷传导 机制是我国目前最主要的传导机制。随着我国利率市场化改革进程的加速，充分 发挥利率传导机制的作用，不仅对提高我国货币政策传导的效率、实现货币政策 的预期效果影响重大，而且对我国能否及时应对次债危机的冲击将会是意义深远。 从理论上看，货币政策传导机制在货币政策体系中占据重要地位，加强对货 币政策的中介目标、最终目标、及货币政策作用的研究，可以为中央银行完善宏 观调控提供比较清晰的理论依据和框架。从现实看，我国的金融运行不存在西方 发达国家放弃货币供应量的现实经济条件。在当前货币供应量成为货币政策中介 目标仍具有现实的合理性。但对经济的调节作用，除现阶段继续采用货币供应量 来调节外，利率对经济的调节作用是不容忽视的。在缺乏其他资产价格作用的条 件下，利率仍会对我国经济运行发生重要影响。 在国内外学者长期调查研究的基础上，本文利用计量经济学知识，以凯恩斯 的货币政策传导理论为基础，对我国货币政策利率传导渠道的各个环节及传导结 果做出检验。同时对货币政策利率传导机制的定义及分类给予明确说明并较详细 的分析国外发达国家货币政策利率传导的先进经验。本文采用定性和定量相结合 的方法研究我国货币政策的利率传导机制，使用计量分析技术将货币政策利率传 导途径中的不同环节拆分开来，逐一进行验证。力图明确中国货币政策的利率传 导渠道是如何运作的，它能在多大程度上影响经济变量，在影响政策目标方面又 I 能产生什么样的效果，以及中国货币政策的利率传导渠道在哪一个环节上出现了 问题，为什么不能达到预期的传导效果。 在对检验结果做出分析的基础上，探讨应该如何疏通我国货币政策的利率传 导渠道，使我国的货币政策传导渠道更完善，货币政策的传导效率更高，效果更 显著。同时提出完善我国货币政策利率传导渠道的政策建议。 关键词：货币政策 利率传导机制 利息率 传导效果 格兰杰因果系检验 II Abstract Since the 1990s, many countries have changed their macro-control targets of former monetary policies, and carried out rate as the intermediate target instead of the money supply in succession because of the new situation of economic globalization. Transmission mechanism is the core in the monetary policies, directly being related in that how the monetary policies have influences in virtual economy. And rate more suited in controllability, measurability and relativity becomes the main index in regulating economy by governments and the dominant adjusting tool in by world’s major economy.