解读沃尔克法则.pdfVIP

专 题 透视美国金融监管改革法案 主持人：胡同捷 45 在强大的院外势力游说下，沃尔克法则对华尔街做出了重大妥协，但 毕竟还是在控制银行混业经营和风险传递方面发出了信号 解读沃尔克法则 ■　姚　洛 尔克法则是由美联储前主席、现 马发表讲话，公开对沃尔克法则表示支持， 贷款资产留在表内，而是可以通过证券化 沃任美国总统经济复苏顾问委员会 呼吁国会将其纳入一揽子金融改革法案。 方式将资产卖出，经营模式转化为发起— 主席保罗·沃尔克提出的，其核 沃尔克法则被认为能够有效限制银行的业 分销模式 （originat e and di str ibut e ）。商 心是禁止银行从事自营性质的投资业务， 务规模和范围，减少银行系统性风险，防 业银行不再承担贷款的信用风险或仅承担 以及禁止银行拥有、投资或发起对冲基金 止“大而不倒”的道德风险再度发生。亦有 仍保留在账面上最低级别债券的信用风险， 和私募基金。由于该法则以空前强硬的态 人把沃尔克法则和1933年大萧条之后美国 因而更趋向于把各种与贷款关联的证券进 度对待银行自营性质的投资业务，曾被视 通过的格拉斯- 斯蒂格尔法案相提并论， 行打包出销，从事类似投资银行的承销等 为此次美国金融监管法案中最有影响的改 指出二者在实质上都强调银行应当分业经 业务。随着金融混业经营的趋势不断强化， 革内容之一。20 10 年1 月，美国总统奥巴 营，并且希望重建已经被 《1999 年金融自 商业银行的经营重点又发生新的转移，混 由化法案》拆除的 业交易活动愈发频繁，不仅卖出资产负债 防火墙，以修补此 表上通过放贷形成的贷款，还作为投资者， 次危机中暴露出的 买入其他银行或金融机构打包出售的债券， 风险漏洞。 并且通过市场价格波动，赚取短期收益，甚 至通过复杂的套利公式进行跨市场、跨产 沃尔克法则的 品的套利活动，形成购买—套利 （acquire 依据 and arbitr age ）的经营模式。此时的银行 业务已经完全成为银行自身为追逐利润从 沃尔克法则直 事的活动，并且在多变的市场环境下博取 指现代西方商业银 短期利差，已经从所谓的效用银行（utility 行经营模式的缺 b a n k i n g ）走向赌博银行 （c a s i n o 陷。商业银行本应 banking ），失去了支持经济发展的基本功 通过吸收存款、发 能，银行内部也开始拥有、投资或运营各 放贷款和清算结算 种高杠杆的对冲基金、私募基金，为银行 等业务发挥经济活 正常存贷中介业务平添一重风险。 动润滑剂的作用，