股市供给侧结构性改革研究.pdf

改革论坛 股市 “供给侧’’结构 ■ 鞠市委 股市 “供给侧”主要涉及 IPO和再融 从表 1可以看出．股市供给侧主要呈 63．09％快速提高到近年来的 98％以上 ． 资。两者都是股市的基本功能。IPO是指 现以下特点： 定增 已成为上市公 司再融资 的最主要 公司首次发行并向社会公开招股 ．而再融 1．IPO 由于历史上总共经历了多达 9 方式 。 资则是指 已经上市的公司再次发行股票 次的暂停与重启，数据波动剧烈。 二 当前股市供给侧存在 的结构性 或者债券。当前我国上市公司普遍使用的 2．再融资 自2013年开始呈现快速增 问题 再融资方式主要有配股、增发 (包括公开 长他态势。2008年以来 ，再融资的变化可 1．相较于再融资．IPO融资所 占比过 增发和定向增发)和可转换债券三种 以分为 两个阶段 ：第 一阶段 (2008— 低。H股 2008~2016年 IPO 占再融资的 一 、 股市供给侧现状 2010)，在这个阶段 ，再融资起起伏伏 ，没 比重为 53．57％．即股市的供给侧中 ．IPO 表 1 2008年以来A股供给侧数据 单位 ：亿元 是 “大头”；反观 A股 。除个别年份外 ，IPO 时间 IPO募集金 再融资金额 占再融资的比重长期不到 30％。 额 再融资汇总 2．2013年 以来定 向增发似 “洪水猛 公开增发 定向增发 配股 可转债 兽”。 2016正 1633 ． 6 O．O0 17177．4 298．5 214．52 17690．42 自2013年以来 ．定增呈现快速增长 2015正 1578． 1 0．OO 13257．4 42．3 98．0O 13397．7 趋势。2014年 ．定增募集金额同比增长 2014正 668． 9 18．26 6824．OO 138 311．23 7291．49 104．07％：2015更是全年累计募集资金总 2013正 0． 00 80．42 3344．0 475．8 551．31 4451．53 额高达 13257．36亿元 ．同比增长 94．27％； 2012钜 1034_39 104． 74 3727．OO 121．0 157．05 4109．79 2016年．上市公司实施定增的次数多达 2011正 2825． 1 132．O5 3754．O0 422 413．2O 4721．25