财务管理 第七章利润分配管理.pptx

财务管理;财务管理;第七章 利润分配管理;第一节 利润分配的概述 第二节 股利支付方式和发放程序 第三节 股利理论和股利政策 第四节 股票分割和股票回购 第五节 案例分析：万科“三步走”的股利政策;利润是企业一定会计期间的经营成果。 既有通过生产经营活动获得的，也有通过投资活动获得的，还包括那些与生产经营活动无直接关系的事项引起的盈亏。 ;财务管理中的利润分配（Profit Distribution） 主要是指将企业实现的净利润，按照国家财务制度规定的分配形式和分配顺序，在企业和投资者之间进行的分配。; （一）依法分配原则 （二）资本保全原则 （三）兼顾各方利益原则 （四）分配与积累并重原则 ;三、利润分配的程序 ;现金股利 以现金支付的股利，是股利支付的主要方式。 股票股利 按照股东股份的一定比例发放股票作为股利的支付方式。 财产股利 以非现金资产支付的股利，常见的有实物股利和证券股利。 负债股利 公司以应付票据、公司债券等作为股利的支付方式 清算股利 本质上并不是分配利润，而是返还资本 ;第二节 股利支付方式和发放程序;二、股利发放程序 ;第三节 股利理论和股利政策;美国经济学家Miller和Modigliani于1961年提出，认为股利分配政策对公司的市场价值不会产生影响。 主要观点： 投资者对股利和资本利得无偏好 股利支付率不影响公司的价值 股利无关论是基于诸多严格假设条件下的理想理论状态，与现实不符；但它提供了分析股利政策对公司价值影响的基本理论框架。 ;1．“一鸟在手”理论 资本利得好像林中之鸟，现金股利好像在手之鸟。“双鸟在林不如一鸟在手”，股东宁愿现在取得确定的股利收益，而不愿将资金放在未来价值不确定性投资上。 得出股利支付影响企业价值，强调现金股利支付重要性。;第三节 股利理论和股利政策;3．信号传递理论 管理当局占有更多的有关企业未来现金流量、投资机会和盈利前景等方面的私有信息，会通过适当的方法向市场传递有关信号，以此来影响投资者的决策。;第三节 股利理论和股利政策;股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项所采取的原则性做法、方针和策略，主要涉及公司对其收益进行分配，还是留存以用于再投资的策略问题。;第三节 股利理论和股利政策;第三节 股利理论和股利政策;2．固定股利或稳定增长股利政策 是指在一定时期内公司保持每股股利金额的相对稳定，并保持长期不变，只有当公司的预期盈利显著增加时才提高股利发放的幅度。 ;3．固定股利支付率政策 是指长期按事先确定一个股利占公司税后利润的比率对股东支付股利。 ;4．低正常股利加额外股利政策 指公司一般每年只支付数额较低的股利，而在税后利润较多的年度，则在原有数额基础上再发放额外股利。 ;第三节 股利理论和股利政策;股票分割（Stork Split）又称股票拆细，即将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票。 作用 会导致公司发行在外的股票数增加，每股面额降低、每股盈余、每股净资产下降，但公司价值、股东权益总额、股东权益各项目的金额和相互比例以及各股东拥有的权益金额不变。 对公司，降低股票价格，提高投资者兴趣，利于股票流通。 对股东，股票分割后股东持股数增加，持股比例不变。;（1）目的不同。 股票股利不改变面值。 股票分割会使面值变小。 （2）会计处理不同。 发放股票股利后权益结构会改变。 股票分割后权益内部结构并没有发生变动。 ;股票回购（Stock Repurchase）是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额股票的行为。 ;二、案例简介 万科企业股份有限公司（股票代码：000002）成立于1984年5月，1988年介入房地产经营，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务。1991年1月29日，万科A股在深圳证券交易所挂牌交易；1993年3月，公司发行4500万股B股，该股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。目前，万科已成为中国最大的专业住宅开发企业。在中国第一批上市公司中，万科是唯一一家连续15 年保持盈利、保持增长的公司。 从1992年到2009年，万科的股利政策可以分为三个阶段。 ;第一阶段（1992-1998年），主要是现金股利和股票股利。 既可以对股东以现金回报，又可以使得公司留下大部分盈余再投资使用。该阶段的股利政策起到了很好的支持。 第二阶段（1999-2001年），主要是现金股利。 平均股利支付率为35.70%，远高于市场平均水平。在市场低迷情况下，高额的股利分配使得投资者对万科的未来业绩看好，提升了万科的股票价值。 第三阶段（2002-2009年），主要是现金股利和转增股本。 发行的各类可转债的???溢价，使其积累了高额