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为什么说人民币不具备持续贬值的基础 　　2015年以来，国际金融市场一直猜测人民币将会出现较大幅度贬值。针对这种预期，中国政府在不同场合多次强调：“人民币不具备持续贬值的基础！”。为什么中国政府具有这样的信心呢？ 　　一、从经济基本面判断，不存在人民币持续贬值的基础 　　根据目前的国内国际经济基本面判断，人民币不存在持续贬值的基础。 　　按照国际金融理论，直接影响一国货币汇率的经济因素主要有以下几方面：国际收支、利率水平、经济增长和物价水平。其他因素都只是间接影响，通过以上因素来发挥作用。一般来说，一国如果存在国际收支盈余、利率较高、经济增长较快、物价水平较低等特征，其货币在汇率上就会具有升值的压力。反之则贬值。从目前的国际国内经济形势对比来看，中国在上述几个方面都不具备贬值的基础。下面逐一分析各因素的影响。 　　（一）中国的经常项目收支顺差扩大 　　国际收支是影响一国汇率最直接的因素。国际收支又可以分为经常项目和资本项目两大部门，其中经常项目是最基本的，反映一国产品的国际竞争力。 　　2015年全球贸易普遍低迷。从世界贸易组织公布的数据看，按美元计价，2015年前10个月全球出口值下降幅度超过11%，其中美国出口下降6.5%，欧盟下降13.2%，日本下降9.5%。① 　　相比之下，2015年我国出口仅下降2.5%，明显好于全球其他主要经济体。尤其是顺差扩大，2015年进出口收支盈余5 930亿美元②，将近6 000亿美元。在全球贸易中的份额也提高了，由2014年的12.2%提高到13.8%，是中国出口在全球份额当中提升最快的一年。同时，中国的服务贸易也在大幅度增长，全年实现服务进出口总额7 130亿美元，比上年增长14.6%。其中出口2 881.9亿美元，同比增长9.2%；进口4 248.1亿美元，增长18.6%，增幅均比上年提升。这也反映了中国经济的转型及活力。商品与服务业进出口合计顺差4 579亿美元。加上差错与遗漏等因素，总计2015年中国国际收支口径的货物和服务贸易顺差3 695亿美元，较2014年2 138亿美元扩大73%。③ 　　考虑到中国制造业的“世界工厂”地位，大部分工业品产能严重过剩，同时中国产品质量也在不断提高，持续向全球价值链高端跃升。所以，在未来相当长的时间内，中国的经常项目收支盈余难以逆转。这是支持人民币长期升值的重要因素。 　　（二）中国的利率水平较高 　　目前世界各主要经济体的央行普遍加大货币宽松政策，利率水平普遍较低。与世界其他主要经济体相比，中国国内的利率水平也比较高。这也有利于人民币汇率升值。 　　欧洲央行自2014年年中首次实行负利率以来，长期维持利率低水平。丹麦、瑞典和瑞士等国都实行负利率政策。2015年12月3日，欧洲中央银行宣布进一步下调欧元区隔夜存款利率10个基点至-0.3%，维持主导利率和隔夜贷款利率在0.05%和0.30%不变。日前瑞士央行也表示将维持目前的-0.75%利率水平不变。目前，欧元区国债的收益率已经很低。上周五，10年期德国国债的收益率仅为0.234%，10年期法国国债的收益率也仅为0.58%。2016年2月份欧元区通胀率再度滑入负区间，为5个月来首次。迫于不断增长的压力，3月10日，欧洲央行公布利率决议，同时下调三大利率，此外欧洲央行还宣布扩大QE规模至每月800亿欧元，此前为600亿欧元。 　　日本央行也于2016年1月29日外宣布实施负利率政策。该行表示，从2月16日开始，商业银行存放在日本央行的超额准备金存款利率从此前的0.1%降至-0.1%，在负利率政策的影响下，日本10年期（含）以内公债的收益率都已跌至零以下的纪录低点。 　　只有美元的利率在提升。2015年12月16日，美联储12月FOMC（美国联邦公开市场委员会）会议发布声明，将联邦基金利率（即基准利率）提高25个基点，但是也只达到0.25%～0.5%的水平。 　　与世界其他主要经济体相比，中国的利率水平则要高得多。目前，中国一年期存款基准利率为1.5%。活期存款利率0.35%。在贷款方面，目前中国金融机构一年期贷款基准利率为4.35%；①而美国的水平是2.25%，日本只有1%。中国的利率水平不但远高于欧洲和日本，也依然高于美国。更重要的是：中国的民间利率水平非常高。 　　短期来看，必威体育精装版美国联邦基金利率为0.35%（美联储在去年12月确定加息的范围为0.25%～0.5%），同期我国隔夜SHIBOR利率为19 510%。长期来看，目前美国10年期国债收益率为21 472%，中债10年期国债收益率则为28 326%。不论是短期和长期，我国的利率水平均高于美国根据经济规律，既然中国国内的利率水平高于他国，应该是能够吸引套利资金流入，从而有利于人民币汇率升值的。 　　（三）