基于DCCMGACRH的国内外石油市场联动性研究.docVIP

基于DCC-MGAR?CH的国内外石油市场?联动性研究 内容提要? 本文在分析国内外石?油市场价格形成机制的?基础上，应用DCC-?MGARCH模型研究?了1997年1月3日?到2011年3月18?日的西德克萨斯（WT?I）、北海布伦特（B?rent）、迪拜（D?ubai）原油市场和?我国大庆原油市场的动?态相关性。研究表明：?我国大庆原油市场与迪?拜原油市场具有较高的?动态相关性，而与欧美?市场的动态相关性较低?，且“十五”后我国与?国际市场的动态相关性?都明显提高了。此外，?国际市场对国内市场具?有导向性作用。最后，?给出了研究结论和若干?政策含义。 关键词 ?石油市场；联动性； ?DCC-MGARCH? 中国分类号：C81?2 文献标识码：?A 文章编号： A?nalysis of? the co-mo?vement of ?domestic a?nd interna?tional oil? market ba?sed on DCC?-MGARCH Mo?del Abstra?ct: This p?aper analy?zes the in?ternationa?l oil mark?et price f?ormation m?echanism a?nd then ap?plies DCC ?–MGARCH mo?del to stu?dy the co-?movement r?elationshi?p among We?st Texas, ?Brent, Dub?ai and Chi?nas Daqin?g crude oi?l markets ?during Jan?uary 3th 1?997 and Ma?rch 18th 2?011. Study? shows tha?t Chinas ?Daqing cru?de oil mar?ket has si?gnificant ?dynamic co?rrelation ?with Dubai? crude oil? market, w?hile the d?ynamic cor?relation w?ith Europe?an and Ame?rican mark?ets is low?. Especial?ly, the co?-movement ?with inter?national c?rude oil m?arket is s?trengthene?d after te?nth five y?ear plan. ?Moreover, ?internatio?nal market? has leadi?ng effect ?to the dom?estic mark?et. In the? last part?, the conc?lusion and? some poli?cy implica?tions are ?given. Key?words: Oil? Market; C?o-movement?; DCC-MGAR?CH 一、引言 石油是一种战略物资，在国防和国家安全领域发挥着不可替代的作用。一种地缘性很强的商品，分布极不均匀需求价格弹性小，与国际政治密切相关。对石油价格波动进行分析显得极为重要。） 国内?外已有较多学者对油价?波动特征和原因进行了?研究。Sharma(?1998)[2]利用?GARCH模型研究了?石油价格收益率波动，?并认为基于GED分布?的GARCH模型相对?于基于正态分布的GA?RCH模型能更好刻画?石油收益率的“尖峰厚?尾”现象。史丹（20?00）[3] 分析了?国际石油市场的供需结?构特点及OPEC 石?油供给策略对国际石油?价格的影响，进而研究?了国际油价波动对我国?经济发展的影响及对策?。曾建武（2009）?[4] 在分析国际油?价波动影响因素的基础?上，采用贝叶斯向量误?差修正模型实证分析各?因素变化对油价变化的?影响程度和国际油价波?动对中国宏观经济的影?响，并结合中国国情，?提出相应的政策建议。?潘慧峰等（2007）?[5] 采用西德克萨斯 ?综观以往研究国内外石?油市场关系的文献：从?研究方法来看，都从静?态角度分析，众所周知?，市场之间的关系是随?时间而变化，不会一成?不变的，因此基于静态?的研究方法难免产生偏?误；从研究时间来看，?据我们的了解，很少有?对近几年国内外石油市?场关系的研究，由于近?年来受金融危机和各国?石油政策的影响，石油?市场的价格波动较大，?石油市场之间的联动性?是否发生了重大变化需?要进行深度研究。因此?，本文在系统梳理国内?外原油价格形成机制和?波动原因的基础上，利?用非对称DCC-MG?ARCH模型，应用Engle（2002）的动态条件相关方法（DCC）1997年1月