商品套利基金投资回顾.doc

PBZP1313（全球量化宏观）产品到期报告 资产管理部 量化投资处 2015-2-12 一、投资回顾 PBZP1313产品成立于2013年2月5日，到期日2015年2月4日，产品净值1.1044。净值图如下： 本产品为两年期净值型（非预期收益类）类基金产品，承受可控的市场风险去博取更高的收益。在结构设计方面，产品通过精确计算，在博取高收益的同时严格限制了风险，做到“技术保本”，相当于为客户提供了免费的期权，使产品整体“攻守兼备”；在投资运作方面，尽管各国央行频繁干预，过去两年全球宏观对冲基金大面积表现不佳，但本产品依然实现了5.22%的年化收益，业绩跑赢同业机构。 本产品的投资分为境内和境外两部分。在过去的两年中，境内投资表现较好，境外投资部分出现了一定的波动，产品总体实现约5.22%的年化收益，年化波动率约为2.15%，最大回撤1.91%。 尽管历史实盘业绩优异，但过去两年市场环境较为不利，受全球央行QE和境外市场黑天鹅事件频发的影响，量化套利策略整体表现一般。在此困难的环境下，全球量化宏观对冲基金大面积表现不佳甚至亏损，我们通过产品结构设计，很好地控制了风险，产品整体盈利，业绩也跑赢了同业。 二、与境外量化环球宏观基金的比较 我们比较了产品表现与境外量化环球宏观对冲基金的两个基准（从2013年2月5到2015年2月4日）： HFRXCOM Index：Hedge Fund Research Macro-commodity Index CSJASDGB Index：Credit Suisse Dynamic Global Index 第一个基准是一般的对冲基金平均表现，它即包括了主动管理，也包括量化、系统化交易的。第二个基准是瑞士信贷全球量化宏观基金基准。从下图可以看到，过去两年的市场情况对量化宏观对冲基金相当困难。在产品运作同期，全球宏观对冲基金基准累计亏损接近1.41%。最大亏损更是高达-6.62%。 　 年收益 波动率 最大回撤 量化全球宏观 +5.22% 2.15% -1.91% HFRIMCOM -1.41% 3.66% -6.62% CSJASDGB +4.99% 5.62% -7.63% 从与上述两个基准的比较中能发现，在过去两年比较困难的全球宏观市场中，我们产品在风险控制和收益水平上跑赢同业。 三、收益与风险的关系 在金融投资中，收益与风险永远是相互依存的，若想追求更高的收益，必须承担更多的风险。作为产品管理者，我们为客户获得更高的收益做出了最大的努力，在全球市场动荡、极端事件频发、全球宏观对冲基金普遍表现不佳的情况下，我们很好地控制了产品风险，产品的表现也比业绩基准更加稳定：PBZP1313年化收益率5.22%，波动率仅为2.15%，最大回撤1.91%。 附件： CTA同期业绩对比 行业标准： （1）HFRIMCOM Index: HFRI macro commodity Index:即包括量化交易基金（类似商品套利产品），也包括主动管理。HFRI(hedge fund research Inc)使用在行业得到广泛认可的方法编制该指数，使得它对商品对冲基金的业绩具有代表性，具体的指数编制方法和权重比较复杂。可参考: （2）CSJASDGB Index: Credit Suisse Dynamic Global Index瑞士信贷全球量化基金指数。 （3）SCINMAIN Index：The Standard Chartered Diversified Portfolio Index渣打全球量化基金指数。 （2）CIISMSTU Index: The Multi-Asset Systematic Trend (MASTR) Index花旗全球量化基金指数。 以下是世界上最大的全球宏观对冲基金最近两年的业绩表现： 以下是较有代表性的对冲基金，他们近两年的业绩表现如下表：（均可通过彭博查询） 名称 彭博代码 近两年年化收益率 管理规模（美元） 2013年之前年化收益率 近两年最大回撤 PBZZ7201产品 N/A +4.5% 1.6亿 N/A -4.04% HFRI macro HFRIMCOM -1.41% N/A +3.85% -6.62% Credit Suisse CSJASDGB +4.99% N/A +12.96% -7.63% Standard Chartered SCINMAIN +6.73% N/A +7.79% -10.75% Citi Group CIISMSTU -1.09% N/A +6.12% -10.80% Man Group EDFDGLI ID +12.97% 520亿 +12.56% -17.