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长沙高新技术产业开发总公司 2011年度企业债券信用评级报告 大公报D【2011】009号 企业债券信用等级：AA+ 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债主体：长沙高新技术产业开发总公司 发债规模：25亿元 债券期限：6年（附第三年末发行人票面利率上调选择权、投资者回售选择权及本金提前偿还条款） 担保单位：长沙市城市建设投资开发集团有限公司 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2010 2009 2008 总资产 170.56 94.96 77.63 所有者权益 127.74 62.70 57.13 营业收入 14.43 4.39 4.67 利润总额 3.14 3.57 3.09 经营性净现金流 -12.83 -2.40 1.71 资产负债率（%） 25.11 33.97 26.41 债务资本比率（%） 24.04 32.09 19.75 毛利率（%） 0.31 5.90 4.01 总资产报酬率（%） 1.83 3.70 3.93 净资产收益率（%） 2.49 5.73 5.42 经营性净现金流利息保障倍数（倍） -7.21 -3.37 3.25 经营性净现金流/总负债（%） -34.19 -9.10 8.32 注：各年的财务报表均按新会计准则编制。 分 析 员：杨姗姗 任海燕 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 长沙高新技术产业开发总公司（以下简称“长沙高新”或“公司”）是长沙高新技术产业开发区（以下简称“长沙高新区”或“高新区”）唯一的投资建设主体，主要从事城市基础设施建设投融资偿还债务的能力很强 主要优势/机遇 ·长沙市地理位置较为优越，具有良好的工业经济基础，近年来随着工业化程度不断提升，地区经济快速增长； ·长沙高新区作为首批国家级高新技术产业开发区，近年来全区经济快速发展，其主要经济指标位列中部国家级高新区前列； ·随着地区经济的不断发展，长沙高新区财政实力逐步增强； ·作为高新区基础设施唯一投资建设主体，公司得到了高新区管委会土地资产划拨等方面的有力支持； ·本期债券由长沙市城市建设投资开发集团有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，具有较强的增信作用。 主要风险/挑战 ·高新区土地出让收入是高新区财政收入的重要组成部分，近年来高新区土地出让收入有所波动； ·公司营业收入主要来自于土地开发业务，受业务性质和市场环境影响，未来的收入、利润以及经营性净现金流存在一定不确定性。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年十月二十六日 发债主体 长沙高新技术产业开发总公司成立于1992年1月，是[1991]24号文经长沙市机构编制委员会批准，由长沙（国家）高新技术产业开发区管理委员会（以下简称“管委会”）成立的全民所有制企业。其初始注册资本为1,600万元，经1993年、1994年2001年2008年四次增资，2010年末公司注册资本为5亿元人民币。法定代表人罗俊文，注册地址为长沙市河西麓谷大道668号。 公司是长沙高新区唯一的城市基础设施投资建设主体，经营范围包括城市基础和配套设施建设、工业地产和商业地产开发以及高新技术产业投资等，是高新区开发、建设、投资、融资的市场主体。截至2010年末，公司拥有4家二级控股子公司，下设办公室、工程建设部、资产经营部、计划财务部等六个部门（见附件1）。 表1 截至2010年末公司子公司情况 名称 业务范围 注册资本（万元） 持股比例（%） 长沙麓谷景观园林有限公司 园林绿化工程的设计、施工及其相关的技术服务 200 51 长沙高新开发区麓谷保障住房开发有限公司 房地产开发、经营，自有房屋租赁，物业管理服务 2000 51 长沙麓谷实业投资有限公司 房地产开发，工业地产的开发与经营 10000 90 长沙麓谷大为置业有限公司 房地产综合开发、经营 1000 51 资料来源：根据公司提供资料整理 截至2010年末，公司资产总额170.56亿元，负债总额42.82亿元，所有者权益127.74亿元，其中少数股东权益为0.22亿元，资产负债率25.11%。2010年，公司实现营业收入14.43亿元，利润总额3.14亿元，经营性净现金流-12.83亿元。 发债情况 本期债券概况 本期债券拟发行人民币25亿元，期限为6年，采用固定利率，每年付息一次，分次还本，到期应付利息随当期应还本金一起支付。 本期债券为六年期固定利率债券，在第三年末附加发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。债券存续期内前三年固定不变，在本期债券存续期的第三年末，发行人可选择上调债券存续期后三