4月股市：结构分化或加剧.docVIP

4月股市：结构分化或加剧 　　间歇性的利好政策难抵经济下行、信用债风险隐忧、业绩考验季及IPO再度重启在即等利空因素的压制，决定了大盘超跌后弱反弹格局。 　　3月初大盘震荡回调，一度跌破2000点，不过随后蓝筹股适度企稳，带动指数站稳2000点，但在经济弱势的背景之下，反弹力度相对有限，最终月K线下跌1.12%。金融、地产等蓝筹板块受到优先股消息刺激走势稍强，而创业板出现明显的调整迹象。那4月股市将会如何呢？ 　　3月下探后回升 　　3月份，上证指数出现一次明显下探，创出今年新低1974点，之后呈现回升，月末收盘略有回落，月K线收“上下影线小阴”，处于下有支撑、上有阻挡的两难境地。 　　从分类指数看：仅上证50 指数微红报收，其余指数呈现下跌，其中创业板指、中小板指跌幅较大，分别为7.46%、8.63%。市场风格出现转换。 　　从行业指数看：28个行业指数（申万一级行业），5个上涨，明显低于上月，显示市场整体转弱。上涨的行业是：房地产（8.90%）、建筑材料（6.07%）、银行（2.10%）、建筑装饰（1.19%）、交通运输（0.18%），这些行业此前连续走弱。跌幅居前的行业是：计算机（-11.13%）、国防军工（-9.45%）、传媒（-7.65%）、电气设备（-7.23%）、电子（-6.40%），均是此前的热点行业。由此可见资金开始撤出热点行业，向连续下跌的行业转移。 　　从市场资金流向看（Wind）：在上月资金净流出大幅增加的基础上，3月份资金净流出继续走高，卖出行为依然明显，因跌幅较大的是创业板指与中小板指，由此推测，资金从创业板与中小板中开始退出。当月的资金净流出水平处于历史高位，后续减少的概率增大，对应指数可能呈现小幅回升。 　　从行业资金流向看（Wind）：没有资金净流入的行业。资金净流出居前的行业是：计算机、医药生物、化工、电子等；资金净流出明显缩减的行业是：建筑材料、房地产、非银、传媒。建筑材料、房地产两个行业3月份已录得明显涨幅，资金支持力度不足，后市可能上涨减弱或适度调整；非银、传媒连续两月下跌，似有资金逢低介入，后续或有表现，值得关注；食品饮料、采掘、农林牧渔、家电也可适当关注。 　　国信证券分析师闫莉认为，总体上看，3月份上证指数下探回升，地产金融等权重股对指数的回升起到关键作用。市场整体资金净流出幅度较大，但近历史高位，后续有望萎缩，对应指数为震荡回升。市场风格出现转换，中小板、创业板抛压较重。 　　宏观形势转好 　　经济下行压力持续，稳增长措施已悄然出台。近期国务院常务会议提出要抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，以保持经济运行在合理区间稳增长措施。而房企再融资禁令的取消松绑、千亿元铁路建设项目的集中批准，表明稳增长措施已暗地发力。但不再是粗放全面的政策刺激，而代之以促改革与调结构；重点在于定向加大财政支出投向铁路水利、保障房、清洁能源、生态环保、宽带通信等供应薄弱的民生工程领域，进一步加快行政审批、金融财税、国资国企等改革，及出台扶持就业容纳器的生产性服务业政策。 　　稳增长政策预期、业绩考验季、资本市场制度改革及IPO重启下，市场风格已由成长股阶段性转换至蓝筹股，一季报业绩报忧比例数明显上升，尤以成长股不及预期，而部分蓝筹股高分红预告也助力风格转换行情。 　　资金面正由松转紧，市场利率或回升至较高平台。 　　随着一季度结束及央行公开市场持续净回笼，货币市场利率已连续三周回升，银行间资金状况已由前期宽松状况逐步趋紧。在3月份的最后一周央行公开市场净回笼资金980亿元，较之前一周加码逾一倍，且为春节后连续第七周净回笼，此前六周分别净回笼480、400、700、1600、1080和4500亿元。 　　展望4月份，预计货币市场利率或回升至相对较高平台期。首先，人民币的贬值预期仍存，且在中国经济增速下行担忧下，新增外汇占款额或将继续放缓；同时，4月为财税缴款高峰月，规模或达5000亿元左右，虽然有逾3500亿元的正回购到期，但自然投放力度远小于上缴规模；此外，随着实体经济开工率提升，资金需求也将进一步扩大。而在当前经济疲软状况未有改善迹象前，预计央行货币政策仍以维稳为主基调，预计4月货币市场利率或将回升至相对较高平台期。 　　制度改革推进市场风格阶段性切换。近期证监会推出多项市场化改革方案，包括优先股试点办法、创业板IPO与再融资的改革方案、新股发行改革措施再完善等；整体而言，优先股有利于银行电力等大盘蓝筹股的估值企稳反弹，而创业板IPO门槛降低行业放宽后，势必大幅扩容，从而逐步挤压其高估值回落；资本市场制度的改革推进，短期进一步推进大盘蓝筹与小盘成长间估值收敛，市场风格阶段性向蓝筹股倾斜。 　　风格将阶段性转换 　　国都证券