MBA案例复星国际的钢铁逻辑.docVIP

　　3月28日，复星国际公布年报显示，2011年公司净利润34亿元，下跌19.5%，营业收入达568亿元，增长27.3%。净利润和营收悬殊的主要原因为，投资分众的浮亏，以及钢铁板块净利润下跌91.6%。 　　此间，与市场人士预期复星将对南钢作出调整相反，复星声称不会放弃钢铁板块，事实上，这样做的逻辑可能与复星投资的逻辑相悖。复星集团副董事长梁信军称：“复星作为一个投资机构，投资钢铁、矿业、地产之初，就知道它是有波动性的，关键你认识了规律之后，在高潮期该卖就卖，低潮期该买就买。” 　　在钢铁行业低谷的这两年，复星集团成立了“钢铁和装备事业部”。 　　南钢逻辑 　　钢铁板块拖累了复星国际的业绩，但贡献了超过集团总资产的半数营收。 　　复星集团副董事长梁信军称：“南钢是稳定、重要的产业部分，去年南钢在行业表现是优于其他企业的。”但梁信军告诉本报，集团决定不会再给南钢资本金，要其靠自身发展。 　　复星公布年报显示，旗下钢铁板块净利润，由上一年度的4.1亿元下滑至0.34亿元，成为跌幅最大的板块。“复星不会放弃钢铁板块的另一个理由是，对资源和装备领域的整合。”复星集团人士表示，整个钢铁板块对复星集团现金流和相关投资领域都起到积极作用。2011年，复星旗下钢铁板块总营收为382.2亿元，同比增加28.9%，占复星国际总收入568亿的半壁江山。这也是复星进入钢铁业的第十个年头。 　　2001年7月，复星以3.5亿元收购了唐山建龙30%股份。2003年，复星和南京钢铁集团分别以60%和40%，成立南钢钢铁联合有限公司。同年，复星再以南钢钢铁联合公司，控股上市公司南钢股份。 　　继而，复星又通过南钢，联合唐山建龙钢铁，进行宁波建龙项目的投资建设。尽管该项目此后被称为“铁本第二”，违规事发，复星董事长郭广昌决定以牺牲控股权为代价，转危为安。 　　此后，复星钢铁板块进入勃发期。2011年，南钢股份占总资产比重的30.9%。南钢集团在复星钢铁板块投资中，成为引路人的角色。 　　合资公司成为复星进军钢铁、矿业的整合平台。投资包括：钢厂、钢铁物流园等与钢铁有关的综合产业投资;煤炭资源投资;金属矿的资源投资等。 　　最重要的是，复星由此孕育出矿业板块——2003年，钢铁联合公司主导成立金安矿业，复星持有金安矿业60%控股权，2007年，复星再通过金安矿业收购山焦五麟20%股权。 　　2007年，已熟悉由钢铁进入矿业等相关领域路径的复星，复制南钢模式，与海南钢铁合资成立海南矿业股份，复星持股海南矿业60%。同年，亦凭借与建龙的合作关系，收购华夏建龙矿业18.4%股份。 　　这一年，复星正式成立矿业板块。分别将金安矿业、山焦五磷、海南矿业和华夏矿业划拨，归属复星“矿业与资源事业部”。 　　2011年，复星矿业板块净利润高达11.2亿元，同比增长20%。与此同时，公司计划将海南矿业分拆于A股上市。“当市场下跌，90%的企业都在亏损时，你的企业还在盈利，那必然是个好企业，一定在某方面有优势，投资自然很安全。”梁信军说，目前优质资产大幅下跌，价格很便宜，是投资的好时机。3年前，你不能判断哪些钢铁企业是好企业，因为大家都赚钱，现在，你可以判断了。他表示，公司将继续看好南钢股份。 　　2012年，复星旗下钢铁和海南矿产量目标分别为700万吨和380万吨，但集团表示，已将业务重心转向发展金融消费类的投资，未来会加快开拓资产管理业务，并会增加资产管理的种类。 　　组合拳 　　在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。巴菲特的这句名言为复星借鉴。房地产行业受宏观调控影响，整体低迷。2011年，复星利用地价下跌，投资110亿元人民币，扩大在土地方面的投资，新增土地储备达到270万平方米，同比增长25.0%。目前，复星集团共拥有1246万平方米的土地储备，平均成本2700元。 　　以退为进的投资策略，更是体现在复地H股退市事件上。2011年5月，复星旗下房地产公司复地集团正式退出H股市场。政策调控引发的融资障碍，复地选择退出，以迎接大股东复星更好的支持。 　　2011年，复星地产板块利润达16.19亿元，同比增长27%。公司认为是受益于前两年房地产市场理想时采取的快速售房策略，2011年结转良好，全年权益销售额达94亿元。 　　“今年将继续增加土地储备，仍会以一、二线城市为主，主要关注北京、上海。”复星董事长郭广昌称。他认为，对调控政策将乐观其成，今年将是加大拿地的好时机。“单看某个行业，波动性很大，但归在一起看，波动性并不大，复星打的是组合拳。”梁信军介绍，公司6年间，旗下实业资产医药、地产、钢铁、矿业加总在一起的复合增长率是28.7%。2009年，钢铁和医药板块成为复星产业利润的重头;2010年，是矿业和房地产;2011年，复星旗下产业利润共31.69亿元，同比增长18.9