我国上市公司大股东违规导致股票信用风险问题的研究.pdf

导致股票价值下降机制”、“揭露公告机制”和“处罚公告机制”等几种股票信用 风险引致投资者损失的可能机制；通过事件研究法进行实证检验，找I中I在我国卜． 市公司中实际发挥作用的损失机制；并基于该损失机制，提出了股票信用风险引 致投资者损失的评估方法。由此即可得到度量股票信用风险所需要的违规损失率 及其分布特征。 接下来是本文的核心部分，即构建股票信用风险的度量模型。借鉴债务性信 用风险的度量模型，本文提出如下对我国上市公司的股票信用风险进行度量的方 法：先对股票信用风险的违规概率和违规损失率进行估计，由此得到股票信用损 失分布；再进一步得到股票信用风险的度量指标，如预期股票信用损失、未预期 股票信用损失和股票信用VaR等；最后，对模型参数的几种可能估计方法进行 检验，指出基于数据包络分析DEA的违规概率估计方法要优于基于线。I牛-判别和 基于Logit回归的估计方法。 进一步地，本文选取2004年至2011年所有数据可得的沪深A股为样本， 利用上述度量模型对我国上市公司股票信用风险进行实际度量，得到了对单个股 票和市场平均的度量结果；基于该度量结果，本文对我国上市公司股票信用风险 的现状与发展趋势进行了判断，指出我国上市公司股票信用风险状况异常严重， 具有大频率大损失、风险损失波动性大、股票之间差异性大等特点，且近3年来 市场总体股票信用风险有上升趋势。 最后，综合前述分析所得到的重要结论，本文尝试分别从监管者、做市商和 投资者的视角给出防范股票信用风险的对策。 关键词：股票信用风险；大股东违规；金融风险度量 中图分类号：F830．91 ABSTRACT To maximize shareholdersoflisted personalbenefits，controlling companiesmay assetsinviolationof orArticlesof expropriatecompany applicableIaws，regulations carl stock investment Association，which adverselyimpactprices，lower returns，bring about treatmentfromstock eventhe special exchanges，orget companydelisted，and causeserious10ssesforminorshareholders．Suchkindoffinancialrisk ultimately mustbe andtreatedminorshareholdersSO properlymeasured，assessed，monitored by asto makeeffectiveinvestmentdecisions． The literaturehasbeen behaviorof existing studyingexpropriationcontrolling shareholdersfrom two and Finance’’theoryanalyzes perspectives．First，the“Law the of differentlaw on ofminor impact systemsprotection structureand flowset