新预算法与地方政府债务程序.docx

新预算法与地方政府债务 2015-03-27 11:23:34来源：  HYPERLINK /2015-03-27/100795332.html \t _blank 财新网作者：胡一帆责任编辑：张帆 2015年03月27日 11:23 来源于  HYPERLINK / \t _blank 财新网  HYPERLINK /2015-03-27/100795332_all.html \l gocomment \t _self 0发表评论 分享到微信朋友圈 腾讯转发 新浪转发 通过债务置换与发债等措施可以短期缓解压力为改革赢得时间，但真正实现新预算法精神依然路漫漫，亟需金融、财政以及法律各方面配套改革，从根本上提高地方政府财政状况  HYPERLINK /huyifan_zssc/index.html 胡一帆 胡一帆，海通国际首席经济学家及研究部主管。长驻香港，带领研究团队提供深入并实时的宏观经济与行业分析，研究覆盖大中国市场。加入海通国际之前, 曾在香港任中信证券首席经济学家，在法国巴黎担任法盛银行亚洲经济研究主管，以及美林证券副总裁及策略师。此前在香港大学经济及工商管理学院担任助理教授。在研究和顾问等领域具有丰富经验，曾服务于美国华盛顿的世界银行、著名智库彼得森国际经济研究所及毕马威顾问公司。拥有美国乔治城大学经济学博士学位与浙江大学经济系学士学位。 胡一帆必威体育精装版文章  HYPERLINK /2014-11-06/100747687.html 美共和党重掌两院将利好商界  HYPERLINK /2014-08-11/100715174.html 当中国信托业华衣褪去  HYPERLINK /2014-07-04/100699655.html 暴风雨前的平静  HYPERLINK /2014-05-22/100680778.html 越南的冒险“赌博”  HYPERLINK /2014-04-04/100661520.html 习近平的“丝绸之路”  HYPERLINK /2014-03-03/100645944.html 人民币近期波动并不足虑 ? 　　【财新网】（专栏作家 胡一帆）摘要：中国地方政府债务近年急剧膨胀令市场担忧触发信贷泡沫甚至导致金融危机。国家审计署统计显示，截至2013年6月底，中国地方政府债务占GDP比例高达31.5%；我们估计??截至2014年底此比例继续攀升至33.8%。自2014年以来过半地方政府新举债用于偿还旧债，反映偿付压力巨大。 　　政策组合拳遏制地方政府债务。被称为“经济宪法”的新预算法，历经十余年的持续修订和讨论，于2015年1月1日开始正式生效。主要新措施包括：1）允许政府直接发行债券。2015年的6000亿元的地方政府债券发行额度已获批。2）地方政府不能再通过地方政府融资平台或企业渠道举债，且现有地方政府融资平台债务须于2016年前逐渐退出。公布了3万亿元的地方债务置换计划，其中1万亿元已由财政部基于地方政府2015年的到期债务及偿付能力而分配给各地方政府。3）地方政府债券只能用于偿还当前债务或指定的公共服务或项目的债务。4）地方政府债券必须纳入地方财政预算。5）预算计划必须在获批后20天内对外公布。 　　通过债务置换与发债等措施可以短期缓解压力为改革赢得时间，但真正实现新预算法精神依然路漫漫，亟需金融、财政以及法律各方面配套改革从根本上提高地方政府财政状况。短期政策包括： 　　? 去杠杆，明确债务/GDP比率目标，并设立明确达标时间表。地方政府债务/GDP比率在30%-40%间可能是个较为可行的区间，而设立消减债务的明确时间表也同样重要。高杠杆政府需要采取包括出售政府资产、债务证券化以及中央政府清偿等一系列措施尽快降低杠杆率。 　　? 设立偿债基金应对潜在债务危机。基金主要向深陷债务问题的地方政府提供紧急资金救助。 基金应由统一的监管机构主导，可以从各种渠道包括财政收入、税收转让、售出国有资产和央行贷款等筹集资金。 　　除了短期措施，还应在更长期内实施解决方案以遏制地方政府债务，以建立一个更加可持续和透明的政府融资体系。主要的长期措施包括以下几个方面。 　　? 再平衡地方政府开支与收入。近年来中央和地方政府税收收入大致各占50%，但支出比例约为30%和70%。将部分地方政府的支出责任更多地收归中央目前已经在开展中，尤其在公共安全、教育、环境保护、医疗健康等领域。 　　? 给予地方政府一定税收灵活性。除了地方政府债券发行外，开征房产税作为一个长期稳定的收入来源，允许地方政府收取地方税以满足地方具体需求，以及完善中央转移支付体系使其更规范、透明和公平亦是关键。 　　? 统一监管主体并加强监管体系。中国债券的发行及交易体系中存在多个