我国管理者收购问题的研究.pdf

结构及公司治理中的缺陷与问题，也使德MBO有广阔的前景。 在国内MBO形成背景有两种：一种是民营企业和集体企业的创业者及其团队， 随着国内经济体制改革的深入，要求明晰产权，并最终摘去“红帽子”，实现企业 向真正的所有者“回归”；另～种是在国有资本退出一般竞争性行业的大背景下， 鉴于一些国企领导人在企业长期发展中做出过巨大贡献，地方政府为了体现管理 层的历史贡献并保持企业的持续发展，通过MBO方式把国有股权转让给管理层。 我国的管理者收购与国外讲的是不一样的。处于成熟市场经济的西方国家MBO 主要是管理层实现企业真实价值的一种方式，而我国当前的MBO则主要还是解决 企业产权问题和与之相关的管理层激励问题的一种手段。正是这种质的不同，导 致我国公司MBO所表现出的市场特征也与西方不同。 第四部分就目标公司的选择、收购过程中参与者的选择、收购方式和交易程 序进行了归纳总结。 管理者收购目标企业应具有几个条件：1．目标企业应该具备提高管理效益的 空间。2．公司所处的行业为竞争性行业，属于国家要退出的行业。3．股本较小， 且第一大股东为国家，同时第一大股东所持有的股权比例不是太高，不需要动用 太多的资金就可以实现管理层控股。4．管理层有优秀的管理能力，在企业管理岗 位上的工作年限较长。5．企业债务比例低，财务结构比较灵活，方便公司举债。 完整的管理者收购必具备的主要参与者有经理层、卖方、战略投资人(主要 是股权投资人)、贷款人(债权投资人)以及收购顾问等中介机构。 收购交易程序分三个阶段：第一阶段，方案策划。第二阶段，实施收购计划。 第三阶段，改善经营管理，降低财务风险。 第五部分首先指出我国MBO存在的问题及制约因素，并提出相应的对策建议。 毕竟MBO在我国的出现时间还不长，大多数人对它的认识还很模糊，在加上相关 的一些配套制度还不够完善，出现点问题和困难也在所难免。本文对此提出了一 些建议：1．尽快制定完善针对MBO股权转让的相关法规体系，使MBO有法可依。 2．严格上市公司实施MBO相关信息披露的要求。3．保证收购价格的公正性。4．大 力拓展MBO融资渠道，使MBO融资合法化、透明化。5．坚强对MBO的监督，防止 一股独大。6E耳确MBO的真正目的，引导MBO健康发展 关键词：管理者收购杠杆收购产权改革 激励机制 Abstract aninstitutionalinnovationofMA ManagementBuy—Outs(MBO)，as ways，has the the in westnation MBO startto quick cases got development nearlyyears．Some inchina．It becomea reformthe emerge maybe mainmeansthat structureofthe in Chinese the future， enterprise ownershipcoming it of in texttriesto whetherhasor thesoil its This not suiting judge development Chinadetailed basiccharacteristicandtheore