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战略资本配置与企业发展研究 摘要 本文研究内容紧密结合当前以高科技、信息、网络、知识为重要组成部分和 主要增长动力、基于资本追逐知识、边际收益递增、规模报酬递增、速度战胜规 模等“新经济法则”的“新经济”背景。在这样的经济背景下，企业兴起和衰亡 的速度不断加快，在资源有限的情况下，企业只有掌握自身发展的内在规律才能 在激烈的竞争中取胜。 要素资本命题将技术、信息、知识三种生产要素确认为 企业的资本，与传统的财务、实物、人力资本一起构成企业这样一个生产联盟， 其中，前三者由于在企业战略实施和竞争优势中的重要性而可能成为企业的战略 性要素资本。这一视角的意义在于它从资本类型的角度划分企业资源，为我们了 解企业内部的要素协作、明确各生产要素的作用提供了很好的平台。在这一视角 下，企业是各种要素资本所有者根据成本收益原则而自发选择的结果，是多种要 素资本结成的生产联盟，要素所有者获取收益的方式和收益的份额由该要素的谈 判力和承担风险的意愿决定。 从资本的价值创造和权利主张的特性来看，要素资本视角下的企业研究自然 而然的分成两个方面，一是企业内部的生产过程，即围绕战略性要素资本的协作 和价值创造过程；二是企业缔约过程中各要素通过博弈而形成权力分配格局的过 程。第一个问题是本文第四章研究的主要内容，即企业内部的各种要素通过怎样 的协作方式来实现企业的成长和竞争优势的养成，这一章的内容延续资源学派对 企业成长和竞争优势内生论的观点，以第三章案例分析为基础。通过对海尔、海 信、联想、华为四家企业内部要素协作和发展历程的分析，结合创新型企业的相 关理论，构建出企业发展的一般模式：企业的发展战略首先体现为企业的资源发 展战略，即在技术、信息、知识三种要素协作形成企业竞争力的同时，企业以哪 一种作为战略性要素资本来引领企业的发展和独特竞争优势的形成。企业的发展 过程表现为战略性要素资本的积累和三种新兴资本的协作带来的企业独特竞争 力，并以此获得客户和市场，从而引起企业规模的扩张，伴随着战略性要素资本 的持续培植，企业得以不断发展。按照战略性要素资本的不同，企业可划分为技 术型、信息型、知识型和复合型企业，这与创新型企业的研究相一致。在上述企 业发展过程中，企业迫于外部市场的有限性和持续扩张的内在要求，会实施产品 多元化进入相关领域以扩大企业业务范围，并在单一产品上实施专业化开拓全球 市场以获取更大的增长空间，不同类型的企业适合的多元化方式也不同。 第二个问题是本文第五章的主要研究内容，对于企业内部权力分配的研究不 同于以往制度经济学的监督、激励和契约设计视角，而是采用资源依赖理论和合 作博弈的视角，将权力分配还原至企业的缔约过程，既然企业是要素资本形成的 生产联盟，那么在缔约过程中各要素资本所有者的收益权和控制权就已经达成一 致，而不是在企业形成后由第三方决定。因此，要素资本所有者通过企业这一联 盟生产能够获得的收益取决于该要素对产出的边际贡献率、要素的市场稀缺程度 和要素所有者承担风险的意愿。边际贡献小、市场供应充足或是不愿意承担企业 经营风险的要素多以支付对价的方式一次性获得要素收益，边际贡献较大、市场 稀缺或是愿意承担企业经营风险的要素(如战略性要素资本)则有可能成为企业 的所有者，分享企业剩余。同时，部分技术、信息、知识要素由于以人力资本为 载体，其生产效率差别较大，因此以分享剩余的方式进行生产更利于其能动性的 发挥。 本文的第六章在以上研究的基础上以技术资本为例探讨了企业对战略性要 素资本的培植，结合我国国家创新体系的构建方向，对企业获取和培育技术资本 的方式进行了比较分析。第七章为实证研究，2007年后我国上市公司对研发数 据的披露方式发生了很大改变，而现有研究集中在2007年之前数据的分析，因 此本文手工收集2007至2011年所有A股上市公司的研发信息，实证结果表明， 研发投入对公司业绩有显著正向作用，中小企业板块的作用更加明显，对销售毛 利率、营业利润率、资产收益率均有显著影响，同时企业的可持续发展能力与研 发投入显著相关。此外，研究还证明，高管持股的公司不管是在数量还是持股比 例上都有上升趋势，且高管持股对企业可持续发展能力影响显著。这一研究结果 支持了前文关于企业内技术、信息、知识等要素重要性上升、权力分享份额也将 上升的观点。 本文研究立足于我国企业发展现实，综合使用规范研究和实证研究的方法， 从案例出发，使用要素资本这一全新视角来分析企业发展模式并构建理论体系， 最后以实证结果支撑论文主要观点，力求为