我国实施QDII机制的问题的研究.pdfVIP

内容摘要 内容摘要 证券市场开放是最近30多年来发生在发达国家和新兴市场国家的一个非 常重要的经济现象，其实质是资本以证券为媒介的跨国交互流动，它包括融 资和投资两个方面的国际化。2002年12月1日，我国正式启动了QFⅡ(合 格境外机构投资者)机制。QFII机制，是指允许合格的境外机构投资者，在 一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地的货币，通过严 格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为 外汇汇出的一种市场开放模式。它标志着我国在资本市场融资国际化方面迈 出了重大的一步。与QHI机制相对应，QDII(合格境内机构投资者)机制是 指在资本项目未完全开放的国家，允许符合一定条件的境内机构投资者，经 国内有关部门特别批准，通过开立收支范围严格限定的特别外汇账户，在一 定额度范围内投资境外资本市场的一种过渡性制度。和QFH机制一样，QDⅡ 机制本质上是一种资本跨国流动的安排机制，是我国资本市场发展到特定阶 段的产物，是我国资本市场与国际资本市场开始接轨的重要一环。QDII机制 在我国还是一个全新的制度，它的出台对我国的金融机构，尤其对我国商业 银行提出了一系列的挑战和值得思考的问题． 2001年香港首先提出ODn的概念。在随后的5年里，由于QDII一直未 进入实质的实施阶段，理论界对QDII机制的研究集中于分析推行QDII的必 要性、作用以及对我国资本市场的影响等方面。2006年4月13日，中国人民 银行发布《中国人民银行公告(2006)第5号》，对代客境外理财的投资方向 和运作方式做出了详细的规定，标志着我国QDII机制的正式出台。随后，在 经历了一系列的准备工作后，2006年7月底，中、外资银行开始积极推出QDII 产品，至此，QDII机制才开始正式进入实施阶段。 QDII产品推出初期，市场反应比较冷淡，各商业银行均未实现预计的销 售额度。而如果要使QDII机制对我国资本市场发挥出应有的作用，促使其实 我国实施ODn机制的问题研究 施意义得以发挥，就必须借助于其实施的成功。因此，本文试图对QDII产品 推出后的发展以及面临的一些实施方面的问题，进行一个系统的研究。比如 按机构类型划分，对各类QDII的特征进行分析，包括产品特点和风险特征、 它们之间的区别、销售状况、对银行业的机遇与挑战，以及该如何消除产品 在发售初期和必威体育精装版发展中所遇到的问题，等等。 深入认识Q伽机制，在’QDII产品推出后对其进行深入地分析、研究， 无论是对其顺利地推出，或是对我国资本市场得以全面稳步的开放，都将起 到有益的推动作用。 1、本文的主要内容及观点 文章共分五部分，其中第一部分为导论，第-N第五部分为正文． 第一部分首先交代了文章的选题意义。一方面，推进不同形式的资本市 场对外开放是顺应我国总体经济开放大格局的必然；另一方面，研究对QDII 机制在具体实施中存在的问题有助于QDII机制的进一步完善和发展；接着对 我国关于QDⅡ研究的相关文献进行了简单综述。综述发现，自2001年由香 港特区政府提出要在我国实施QDH机制之后的5年里，由于QDII一直未进 入实质的操作阶段，理论界对QDII机制的研究集中于分析推行QDII的必要 性、作用以及对我国证券市场或资本市场影响等方面，而关于QDH机制实施 方面的一些河题却少有一个系统的研究；最后阐述了文章的基本框架与研究 方法，并指出了文章需要说明的一些问题。 第二部分对QDⅡ机制的基本问题进行了概述。首先概述了QDⅡ机制的 定义、由来及国际借鉴，重点介绍了台湾、智利和韩国地区的案例，期待其 能给我国QDII机制推行提供有益的参考。然后文章论述了QDII机制运作涉 及的三个核心问题：一是投资者的资格认定，二是进出资金的监控，三是许 可投资的证券品种和比例限制。接着文章分析了我国实施QDII的背景，指出， 我国目前国际收支失衡、人民币升值压力显著；随着世界经济全球化的程度 加深，资本市场的开放对我国是必然且迫切的选择；再加上我国人民币资本 账户下的非自由兑换等等经济环境决定了我国实施QDII机制的必要性。该部 分最后分析了我国实施QDII机制对我国证券市场、外汇市场以及政府监管体 系将会产生的影响。首先，对于我国内地证券市场而言，短期内QDII机制的 推出是一种利空信号，但从长期动态的角度来看，QDII机制对内地